Moderna perd un quart de sa valeur en Bourse après la fuite de données sur son vaccin contre le cancer

L’action Moderna (MRNA) a subi hier la plus forte chute de son histoire après la fuite des résultats de son vaccin contre le cancer, avant leur publication officielle. Ces résultats sont pourtant positifs, mais les investisseurs espéraient un miracle.

Chute historique pour Moderna en Bourse

L’action Moderna, qui figure depuis ce mois-ci dans le Nasdaq 100, a plongé de plus de 25 % jeudi à Wall Street, avant de terminer la séance en recul de plus de 17 %. Au plus bas de la séance, quelque 24 milliards de dollars de capitalisation boursière s’étaient évaporés.

Tout est parti d’une fuite sur le site OncologyCentral, dont des captures d’écran ont rapidement circulé sur le réseau social X. Quelques heures plus tard, Moderna et son partenaire Merck & Co. (MRK) ont eux-mêmes publié les résultats complets. Le titre Merck, dont la capitalisation est bien plus élevée, a cédé environ 1 %.

Le vaccin contre le cancer est efficace, mais les investisseurs en veulent plus

Le traitement en question, l’intismeran autogène, est un vaccin conçu sur mesure pour chaque patient. Il apprend au système immunitaire à reconnaître les mutations propres à sa tumeur. Il ne prévient pas le cancer, mais constitue un traitement complémentaire contre le mélanome, la forme la plus dangereuse de cancer de la peau.

Les patients ont reçu ce vaccin en complément du Keytruda, l’immunothérapie de Merck qui aide l’organisme à combattre le cancer. Cette association a réduit de 42 % le risque de récidive ou de décès par rapport au Keytruda seul.

Après deux ans, 82 % des patients ayant reçu le vaccin étaient en vie sans récidive du mélanome, contre 70 % dans le groupe sans vaccin. Cela représente douze patients supplémentaires sur cent sans récidive. Selon les deux entreprises, il est encore trop tôt pour savoir si le traitement prolonge aussi la survie.

Pourquoi l’action baisse-t-elle malgré tout ?

L’action Moderna recule parce que les investisseurs avaient déjà misé sur des résultats parfaits, après une hausse de plus de 530 % depuis le début de l’année. Michael Yee, analyste chez UBS, y voit une réaction attendue : les investisseurs achètent en anticipant une bonne nouvelle, puis vendent lorsqu’elle est confirmée.

Pour Evan Seigerman, analyste chez BMO Capital Markets, cette baisse ne remet donc pas en cause le traitement. Il estime qu’elle reflète probablement des attentes excessives avant la publication des données complètes, plutôt qu’un véritable désaveu de l’efficacité de l’association thérapeutique.

À cela s’ajoute le fait que l’étude de phase 2 avait montré une réduction du risque de 49 %. Le risque d’une déception était déjà perceptible lorsque l’action avait bondi de 113 % en deux heures en août. Si l’efficacité se révélait inférieure à celle observée en phase 2, le titre risquait d’en subir les conséquences.

Myles Minter, analyste chez William Blair, estime désormais que la valorisation élevée de Moderna ne peut se justifier que si le vaccin se révèle également efficace contre d’autres cancers. Moderna et Merck le testent notamment contre les cancers du poumon, de la vessie et du rein.

Les résultats complets seront présentés samedi à Madrid, lors du congrès de la Société européenne d’oncologie médicale (ESMO).

Dean Li, président des laboratoires de recherche de Merck, a déjà tempéré les attentes auprès de CNBC . Pour illustrer le chemin qui reste à parcourir, il a comparé cette avancée au premier arbre abattu en vue de construire une cabane en bois : une première étape, encore loin de suffire à bâtir une cabane, et moins encore un village.