Croissance des bénéfices : l’Europe talonne les États-Unis, Wall Street doute de l’IA

Les actions européennes bénéficient d’un soutien : pour la première fois depuis plus de trois ans, les bénéfices des entreprises du continent progressent presque aussi vite que ceux de leurs concurrentes américaines en cette saison de résultats. Ce rattrapage intervient alors que les doutes sur l’intelligence artificielle (IA) ont de nouveau pesé sur Wall Street hier. Les Bourses européennes ne battent toutefois pas de nouveaux records.

Les bénéfices européens talonnent ceux des entreprises américaines

Les analystes prévoient une hausse de 23 % des bénéfices au troisième trimestre pour les entreprises du MSCI Europe, un indice regroupant de grandes sociétés européennes.

Pour le S&P 500 américain, la progression attendue atteint 24 %, selon les données de Bloomberg Intelligence. La dernière fois que l’Europe avait enregistré une croissance supérieure remonte au premier trimestre 2023.

Les premières publications vont dans ce sens. Le néerlandais ASM International, fabricant d’équipements pour l’industrie des semi-conducteurs, a gagné environ 4 % mercredi après des prévisions de chiffre d’affaires optimistes. Deutsche Bank a progressé dans les mêmes proportions grâce à des résultats meilleurs que prévu.

Le coût de l’IA pèse sur les valeurs technologiques

À Wall Street, une tendance se dessine nettement. Les groupes technologiques investissent des centaines de milliards de dollars dans les centres de données et les puces, mais ces dépenses ne rapporteront que dans plusieurs années.

Les investisseurs doutent donc de moins en moins de l’IA elle-même, mais s’interrogent davantage sur la capacité des entreprises à en financer le développement.

Les ressources nécessaires sont de moins en moins acquises. Au cours du dernier trimestre, Alphabet, la maison mère de Google, a dépensé plus de 9 milliards de dollars de plus qu’il n’en a encaissé.

Le titre a chuté d’environ 10 % hier soir. Meta, après avoir enregistré un flux de trésorerie négatif, a même levé quelque 37,5 milliards de dollars en émettant de nouvelles actions.

Les entreprises à court de liquidités doivent emprunter, et le coût de la dette augmente lui aussi. La prime de taux qu’elles paient par rapport aux emprunts d’État jugés sûrs a atteint la semaine dernière son plus haut niveau depuis dix-sept mois.

Cette combinaison pèse lourdement sur les cours. Meta évolue à plus de 20 % sous son sommet, Alphabet à 28 % et Intel à 35 %.

Chez CoreWeave, qui loue de la puissance de calcul aux entreprises spécialisées dans l’IA et dépend fortement de l’endettement, le recul atteint même 57 %.

Les investisseurs privilégient donc les entreprises capables de financer elles-mêmes leur croissance. Microsoft y parvient pour l’instant : son action a gagné environ 4 % après les solides résultats de sa plateforme d’informatique en nuage Azure.

Ce soir, vers 21 heures, heure de Paris, Amazon devra montrer dans quelle catégorie il se situe.

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Pourquoi les actions européennes séduisent-elles aujourd’hui ?

Les actions européennes dépendent moins des groupes technologiques et affichent des valorisations inférieures à celles des actions américaines. La technologie représente environ 9 % du Stoxx Europe 600 (Stoxx 600), contre 38 % du S&P 500. Le Stoxx 600 se négocie autour de 14 fois les bénéfices attendus, contre 16 fois en février.

Depuis juin, l’indice européen affiche une décote d’environ 25 % par rapport au S&P 500. Autrement dit, aux États-Unis, les investisseurs paient environ 19 dollars pour chaque dollar de bénéfice attendu.

Violeta Todorova, analyste senior chez Leverage Shares, observe un rééquilibrage. Selon elle, l’Europe offre une opportunité d’investissement de plus en plus intéressante par rapport aux autres marchés.

Les analystes revoient eux aussi leur position. Selon un indicateur de Citigroup, au cours des six derniers mois, les révisions à la hausse des prévisions de bénéfices en Europe ont été plus nombreuses que les révisions à la baisse. Il s’agit de la plus longue série depuis 2022. Aux États-Unis, les prévisions sont au contraire revues à la baisse ces dernières semaines.

Des fragilités subsistent toutefois. La hausse des cours du pétrole et les tensions géopolitiques pèsent sur le moral des investisseurs, empêchant le Stoxx 600 de dépasser son record de la mi-août. Les valeurs de la consommation souffrent particulièrement de l’affaiblissement de la demande, avec des baisses pour Unilever, Volkswagen, Kering et Hermès.

Rob Powell, responsable de la stratégie actions pour l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique chez BlackRock, s’attend à des turbulences autour des élections américaines de mi-mandat prévues la semaine prochaine. Il reste néanmoins optimiste à plus long terme.

Selon lui, la bonne tenue des bénéfices conforte l’idée que l’Europe pourrait être relativement bien positionnée sur le long terme.