SpaceX : le risque de crédit atteint un record avec 40 milliards de dollars de dette supplémentaire

Les investisseurs s’inquiètent de plus en plus de l’endettement de SpaceX.

Le risque de crédit de l’entreprise d’Elon Musk a atteint un record mercredi, après l’annonce de son intention d’emprunter 40 milliards de dollars supplémentaires pour acheter des puces Nvidia. Le coût de la protection contre un défaut de paiement de SpaceX est monté à 194 points de base, contre environ 110 points de base en juin.

L’endettement s’alourdit rapidement

SpaceX chercherait à lever environ 10 milliards de dollars sous forme de prêts bancaires et 30 milliards de dollars via des obligations de catégorie investissement.

Ces montants s’ajoutent aux 25 milliards de dollars de dette déjà émis par l’entreprise en juin. Musk mise ainsi massivement sur les puces Nvidia et le développement d’infrastructures d’intelligence artificielle.

Mais la nervosité des investisseurs s’accentue.

Les obligations de SpaceX ont également subi des pressions. Pour un emprunt arrivant à échéance en 2056, la prime de rendement exigée par les investisseurs par rapport aux obligations du Trésor américain a atteint 2,36 points de pourcentage, contre 1,75 point en juin.

Des doutes sur les ambitions dans l’IA

La question centrale est de savoir si ces investissements colossaux offriront, à terme, une rentabilité suffisante.

Adam Jonas, analyste chez Morgan Stanley, a écrit cette semaine que certains investisseurs doutent de la capacité de SpaceX à devenir un acteur majeur des modèles d’IA avancés et de la puissance de calcul dans l’espace.

Ces interrogations prennent davantage de poids à mesure que le financement repose sur la dette.

SpaceX n’est pas un cas isolé

SpaceX n’est pas la seule entreprise concernée. D’autres géants technologiques empruntent eux aussi des sommes considérables pour financer leurs projets d’IA.

Ces derniers temps, Alphabet, Meta, Oracle et Amazon ont levé, à eux quatre, des centaines de milliards de dollars sous forme de prêts et d’émissions obligataires.

Le risque de crédit augmente également pour ces entreprises. Le coût de la protection contre un défaut d’Oracle a récemment fortement progressé, tandis que les primes des contrats de protection contre le défaut, ou CDS, de Nvidia, Alphabet, Meta et Microsoft se rapprochent de niveaux records.

Ce signal est important. Les investisseurs croient toujours à la vague massive d’investissements dans l’IA, mais cherchent à mieux se protéger contre le risque de revenus finalement inférieurs aux attentes.

Le marché du crédit commence ainsi à mettre plus nettement à l’épreuve le niveau d’endettement que ce cycle d’investissement peut réellement supporter.