Pourquoi JPMorgan voit le Bitcoin rebondir plus vite que l’or

Le Bitcoin (BTC) et l’or ont de nouveau attiré d’importants capitaux ces derniers mois. La demande d’ETF exposés à ces deux actifs s’est particulièrement renforcée après la réunion de politique monétaire de la banque centrale américaine, fin juillet. Mais les écarts commencent désormais à se creuser. Selon JPMorgan, la prudence actuelle autour du Bitcoin pourrait justement jouer en faveur de la cryptomonnaie par la suite.

Les ETF Bitcoin restent à la traîne face à l’or

Après la réunion de la Réserve fédérale (FED), l’intérêt pour le Bitcoin et l’or est reparti à la hausse. Les investisseurs considèrent ces deux actifs comme un moyen potentiel de se protéger en cas d’érosion du pouvoir d’achat du dollar.

La tendance a toutefois perdu de son élan la semaine dernière. Selon JPMorgan, ce ralentissement s’explique notamment par la hausse des rendements obligataires réels, qui tiennent compte de l’inflation. Le blocage du CLARITY Act au Sénat américain a également pesé.

La différence entre les ETF est particulièrement notable. Les ETF sur l’or ont désormais effacé l’ensemble des sorties enregistrées plus tôt cette année. Du côté des ETF Bitcoin au comptant américains, environ la moitié seulement de ces flux est revenue.

La demande d’ETF Bitcoin s’est elle aussi de nouveau affaiblie ces derniers jours. À première vue, le signal paraît négatif, mais JPMorgan y voit au contraire davantage de potentiel de rebond si le sentiment autour du Bitcoin s’améliore.

Dans le même temps, les investisseurs institutionnels restent très présents sur les marchés à terme du Bitcoin et de l’or. Selon JPMorgan, leurs positions y demeurent relativement importantes.

Les investisseurs couvrent davantage le risque lié au Bitcoin

La principale différence tient, selon JPMorgan, au nombre d’investisseurs qui misent sur une baisse. Sur l’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, ce niveau reste proche de son plus haut de l’année.

À l’inverse, les positions vendeuses sur le SPDR Gold Shares (GLD) se situent sous leur moyenne historique. Cela montre que les investisseurs se couvrent davantage contre une éventuelle baisse du Bitcoin.

Le même constat s’observe sur les options. Les investisseurs se protègent plus souvent contre une baisse potentielle sur l’IBIT que sur le GLD.

C’est précisément là que JPMorgan voit une opportunité pour le Bitcoin. Si les investisseurs réduisent leurs couvertures contre une baisse, la pression sur la cryptomonnaie pourrait s’alléger.

Le ratio BTC/or atteint une zone de support importante

Le rapport entre le Bitcoin et l’or a lui aussi de nouveau atteint une zone clé. Par le passé, le Bitcoin avait souvent réussi à se redresser face à l’or autour de ce niveau.

Autre élément notable : les précédentes phases de baisse ont duré à peu près aussi longtemps. Ce schéma semble s’être répété. Après une période de faiblesse comparable, le Bitcoin regagne désormais du terrain face à l’or.