Micron : un analyste de Wall Street prévoit une hausse de 200 %

Micron connaît déjà une envolée boursière sans précédent cette année, mais un analyste de DA Davidson estime que le titre peut encore aller beaucoup plus haut. Gil Luria a relevé son objectif de cours pour le fabricant américain de puces à 3 000 dollars, soit un potentiel de hausse de près de 200 % par rapport au cours de clôture de mardi.

Cette prévision retient l’attention alors que Micron a déjà fortement progressé ces derniers mois. Depuis avril de l’an dernier, le titre a gagné environ 1 500 %. Sur la seule année en cours, la hausse atteint quelque 266 %. Luria estime pourtant que les investisseurs sous-estiment encore les effets de la course mondiale à l’intelligence artificielle.

Une pénurie durable de puces mémoire, selon l’analyste

Micron figure, avec Samsung et SK Hynix, parmi les trois grands fabricants de puces mémoire. La mémoire DRAM représente environ les trois quarts du chiffre d’affaires du groupe américain, contre un quart pour la mémoire flash NAND.

Luria estime que le cycle actuel du marché de la mémoire diffère des précédentes périodes de forte demande. Selon lui, les investissements massifs dans l’intelligence artificielle entraînent une transformation structurelle du secteur.

La mémoire joue en effet un rôle essentiel dans les performances des systèmes d’IA, notamment la mémoire à haute bande passante, ou HBM. Cette mémoire rapide est associée à de puissantes puces dédiées à l’IA pour traiter de grandes quantités de données le plus vite possible.

Or, les fabricants ne peuvent pas augmenter leur production du jour au lendemain. La construction de nouvelles usines et de salles blanches prend du temps. La disponibilité des équipements de pointe nécessaires à la fabrication des puces constitue également une contrainte.

La HBM exerce aussi une pression supplémentaire sur les capacités de production existantes. Selon la source citée, sa fabrication mobilise environ trois fois plus de capacité de traitement de plaquettes de silicium que celle de la DRAM classique. Les autres types de mémoire se retrouvent ainsi eux aussi sous tension.

Luria s’attend donc à ce que la pénurie dure plus longtemps que ne l’anticipent actuellement de nombreux investisseurs. Les contrats d’approvisionnement à long terme conclus entre les fabricants de mémoire et les grands groupes technologiques confortent, selon lui, cette analyse.

Micron profite surtout des puces mémoire classiques

Cet objectif de cours très élevé appelle toutefois à la prudence. Micron n’est pas le premier acteur du marché stratégique de la HBM.

Au deuxième trimestre, le groupe détenait environ 24 % du marché mondial de la DRAM. Sa part de marché dans la HBM n’atteignait que 18 %, contre 33 % pour Samsung et environ 50 % pour le leader SK Hynix.

Selon les calculs présentés dans la source citée, moins de 10 % du chiffre d’affaires de Micron proviendrait directement de la HBM. Le groupe bénéficie donc surtout indirectement de la course à l’IA.

Samsung, SK Hynix et Micron consacrent une grande partie de leurs capacités de production à la HBM, au détriment de la DRAM classique et de la NAND. Les prix de ces puces mémoire ont donc fortement augmenté. C’est précisément cette hausse qui profite particulièrement à Micron aujourd’hui.

Les résultats financiers en témoignent. Au cours du dernier trimestre, le chiffre d’affaires de Micron a été multiplié par près de cinq, pour atteindre 55,2 milliards de dollars. La marge brute est passée de 44,7 % un an plus tôt à 86,8 %.

Cette croissance tient en grande partie à la hausse des prix. Les volumes de puces DRAM vendues n’ont augmenté que d’environ 5 % par rapport au trimestre précédent. Pour la NAND, la progression a atteint environ 10 %.

Un objectif de 3 000 dollars tributaire de prix durablement élevés

C’est aussi le principal risque pour les investisseurs. Pour maintenir son rythme de croissance actuel, Micron dépend fortement de prix élevés pour les mémoires DRAM classiques et NAND.

Tant que les fabricants de puces réservent d’importantes capacités à la HBM et que la demande d’infrastructures d’IA reste soutenue, cette pénurie peut favoriser Micron. La situation changerait toutefois si les producteurs parvenaient à accroître fortement leurs capacités ou si la demande ralentissait.

L’objectif de cours de Luria repose sur l’hypothèse que la phase actuelle d’expansion du marché de la mémoire durera bien plus longtemps que lors des cycles précédents et que les investisseurs accepteront une valorisation plus élevée de Micron. À partir d’un cours d’environ 1 036 dollars, le titre devrait presque tripler pour atteindre son objectif de 3 000 dollars.