L’or a perdu plus de 25 % depuis le début de la guerre avec l’Iran : pourquoi ?

Le cours de l’or a lourdement chuté depuis le début de la guerre entre les États-Unis, Israël et l’Iran. Le métal précieux a perdu plus d’un quart de sa valeur, alors que les investisseurs se tournent généralement vers l’or en période d’incertitude.

L’or perd plus de 25 % depuis le début de la guerre

Le 2 mars, première séance de cotation après le déclenchement de la guerre le 28 février, l’or s’échangeait encore autour de 5 378 dollars l’once troy. Son cours est depuis retombé à environ 4 020 dollars.

Cela représente une baisse de 25,3 % en moins de huit mois. Lundi matin, le cours de l’or est même brièvement passé sous le seuil des 4 000 dollars, avant de se redresser légèrement.

Ce recul surprend, car l’or est traditionnellement considéré comme une valeur refuge. En temps de guerre ou de crise majeure, les investisseurs cherchent souvent à se protéger en achetant du métal précieux. Mais cette fois, la situation est différente.

Dans un premier temps, la montée des tensions au Moyen-Orient avait soutenu le cours de l’or. Cette hausse n’a toutefois pas résisté à mesure que les conséquences économiques de la guerre se précisaient.

Pourquoi l’or baisse-t-il malgré la guerre ?

La hausse des cours du pétrole est l’un des principaux facteurs en cause. La guerre et les perturbations du trafic maritime dans le détroit d’Ormuz inquiètent les investisseurs quant à l’approvisionnement énergétique mondial.

Un pétrole plus cher risque de relancer l’inflation, ce qui complique la baisse des taux d’intérêt par les banques centrales. Celles-ci pourraient même devoir maintenir leurs taux à un niveau élevé plus longtemps pour maîtriser la hausse des prix.

Ce contexte pénalise l’or. Le métal précieux ne rapporte aucun intérêt, contrairement aux obligations d’État. Lorsque les rendements obligataires augmentent, l’or devient donc relativement moins attractif.

La vigueur du dollar américain joue également un rôle. L’or étant négocié en dollars sur les marchés internationaux, une appréciation du billet vert le rend plus coûteux pour les investisseurs utilisant d’autres devises, ce qui peut freiner la demande.

Les investisseurs ont aussi pris leurs bénéfices après la forte hausse précédente. Selon l’analyse de marché fournie, des ventes forcées sur le marché à terme ont accentué le recul. Les investisseurs qui recourent à l’emprunt pour financer leurs opérations peuvent être contraints de clôturer leurs positions en cas de forte chute des cours.

Ces évolutions montrent qu’une guerre ne fait pas automatiquement monter le cours de l’or. Lorsque ses effets sur l’inflation, les taux d’intérêt et les marchés financiers prennent le dessus, même une valeur refuge traditionnelle peut subir une forte baisse.

Les investisseurs continuent d’injecter des milliards dans les fonds aurifères

Malgré la forte baisse des cours, de nombreux investisseurs conservent leur confiance dans l’or, comme en témoigne l’intérêt persistant pour les fonds aurifères cotés en Bourse.

Selon les chiffres du Conseil mondial de l’or, les ETF adossés à l’or ont attiré environ 10 milliards de dollars à l’échelle mondiale en septembre. Cela représente quelque 67 tonnes d’or, alors même que le cours du métal précieux a reculé de 8,5 % sur le mois.

Ces achats ont porté les avoirs en or de ces fonds à un record de 4 256 tonnes à la fin septembre. Sur l’ensemble du troisième trimestre, la collecte des fonds aurifères a même atteint un montant record de 31 milliards de dollars.

Le contraste entre la baisse du cours de l’or et la poursuite des entrées de capitaux laisse penser que certains investisseurs profitent du repli pour renforcer leurs achats. D’autres restent fidèles à leur stratégie de long terme, malgré les turbulences sur les marchés financiers.

Selon la même source, les banques centrales restent elles aussi un moteur important de la demande d’or. Elles utilisent notamment le métal précieux pour diversifier leurs réserves et réduire leur dépendance au dollar américain.

Dans les mois à venir, l’évolution des cours du pétrole, de l’inflation et de la politique monétaire de la Réserve fédérale sera déterminante. Une baisse du pétrole et des taux d’intérêt pourrait soutenir l’or. À l’inverse, une nouvelle escalade de la guerre, une inflation persistante et un dollar plus fort risqueraient d’accentuer la pression sur le métal précieux.