Les marchés attendent les nouveaux chiffres de l’inflation à 14 h 30

Les marchés financiers attendent aujourd’hui un nouveau test sur le front de l’inflation, avec la publication de l’indice américain des prix à la consommation (CPI). Depuis le début de la guerre avec l’Iran, l’inflation est devenue un sujet sensible pour les investisseurs. Mais ils devront cette fois composer avec des données partielles.

Ce qu’attendent les économistes

Le Bureau américain des statistiques du travail (BLS), rattaché au département du Travail, a annoncé hier que le rapport de cet après-midi ne comprendrait pas de données sur un an. Selon l’organisme, les données manquantes en raison de la paralysie de l’administration fédérale en octobre 2025 empêchent toute comparaison annuelle fiable.

Seules les variations mensuelles seront donc publiées. Les économistes anticipent une hausse moyenne des prix de 0,3 % en octobre, après 0,6 % en septembre. L’inflation sous-jacente, qui exclut l’alimentation et l’énergie, est attendue à 0,2 %.

Cette année, l’évolution de l’inflation a surtout été dictée par l’énergie. La guerre avec l’Iran et la fermeture du détroit d’Ormuz ont fait flamber les cours du pétrole, entraînant dans leur sillage les prix de l’essence et du gazole.

L’inflation est ainsi passée de 2,4 % en janvier à 4,2 % en mai. Après une accalmie estivale, elle est repartie à la hausse en septembre, à 3,7 %.

Le marché a toutefois continué de surveiller en priorité l’inflation sous-jacente. Celle-ci permet de mesurer à quel point la hausse du pétrole se diffuse au reste de l’économie, notamment à travers les prix des billets d’avion et du transport. C’est précisément ce que scrute la Réserve fédérale américaine (Fed).

La Fed ne peut pas faire baisser les cours du pétrole en jouant sur ses taux. Ceux-ci freinent la demande, mais ne peuvent rien contre la fermeture d’un détroit. C’est lorsque les entreprises répercutent largement leurs surcoûts que l’inflation s’installe dans l’économie et que la banque centrale doit intervenir.

Cette transmission est longtemps restée limitée. L’inflation sous-jacente a oscillé toute l’année entre 2,4 % et 2,9 %, et la Fed a choisi au printemps de ne pas réagir au choc énergétique.

La situation a changé à la fin de l’été. L’inflation sous-jacente a dépassé les attentes deux mois de suite, en août puis en septembre. La banque centrale est alors intervenue en septembre, en relevant ses taux pour la première fois depuis plus de trois ans.

Warsh fait de l’inflation sa priorité absolue

À la tête de la Fed depuis la mi-mai, Kevin Warsh a d’emblée fixé une priorité : ramener l’inflation à 2 %. Elle dépasse cet objectif depuis près de six ans.

Selon Kevin Warsh, la première décision de la Fed sous sa présidence a précisément été de réaffirmer cet objectif avec plus de fermeté. Il a ainsi écarté toute idée selon laquelle la banque centrale pourrait se satisfaire d’une inflation supérieure à 2 %.

Lors de sa dernière conférence de presse, le 28 octobre, il a réitéré cet engagement : la Fed rétablira la stabilité des prix, sans réserve et durablement. Les taux ont néanmoins été maintenus à cette occasion, malgré le souhait de deux responsables de procéder à une nouvelle hausse.

La Fed peut se permettre cette fermeté grâce à la solidité du marché du travail. Le dernier rapport sur l’emploi l’a encore confirmé : 165 000 emplois ont été créés en octobre, contre environ 60 000 attendus par les économistes. Dans ces conditions, la banque centrale peut concentrer ses efforts sur l’inflation sans trop craindre de destructions d’emplois.

Une nouvelle hausse des taux paraît donc très probable lors de la dernière réunion de l’année, prévue la deuxième semaine de décembre. Les chiffres publiés aujourd’hui ne devraient guère modifier cette perspective.

Des chiffres inférieurs aux attentes laisseraient toutefois espérer que ce nouveau relèvement ne sera pas suivi d’autres hausses. Cela pourrait accentuer le repli des rendements obligataires et affaiblir le dollar, offrant un peu de répit au Bitcoin (BTC), aux actions et aux métaux précieux.

Les marchés évoluent peu dans l’attente de cette publication, mais la volatilité pourrait reprendre cet après-midi.