Cette semaine : l’inflation américaine dictera le cap de la Fed

La semaine à venir sera dominée par l’inflation américaine. Les chiffres des prix à la consommation d’octobre seront publiés mardi après-midi. Ils pourraient déterminer si la Réserve fédérale envisage une nouvelle hausse des taux en décembre.

Le contexte donne un relief particulier à cette publication. Les chiffres publiés vendredi ont révélé un marché du travail américain plus solide que prévu, alors que l’inflation reste nettement supérieure à l’objectif de la banque centrale. La Fed n’a donc pas à soutenir l’économie dans l’immédiat et peut se concentrer sur la lutte contre la hausse des prix.

Une inflation supérieure aux attentes pourrait faire grimper les taux de marché américains et le dollar, au détriment des actions et des autres actifs risqués. Un net ralentissement de la hausse des prix pourrait, à l’inverse, soulager les marchés financiers.

La solidité de l’emploi accentue la pression

La semaine boursière s’ouvre lundi sans publication économique majeure aux États-Unis. La tension est pourtant déjà palpable. Selon le rapport sur l’emploi publié vendredi dernier, l’économie américaine a créé 165 000 emplois en octobre. Le taux de chômage a légèrement reculé, à 4,1 %.

Ces chiffres témoignent d’une économie américaine qui reste robuste. Les salaires ont également progressé de 0,4 % en octobre par rapport à septembre. Pour la banque centrale américaine, le maintien de taux élevés semble donc présenter, pour l’heure, moins de risques pour l’emploi.

Ce constat est important, car la Réserve fédérale (Fed) a relevé ses taux d’un quart de point en septembre, les portant dans une fourchette de 3,75 % à 4 %. Fin octobre, elle a décidé de les laisser inchangés.

Cette décision n’a pas fait l’unanimité. Deux responsables de la Fed souhaitaient déjà relever davantage les taux. La majorité a préféré attendre de nouvelles données économiques.

Avec le solide rapport sur l’emploi publié vendredi, la Fed dispose désormais d’un élément clé pour son analyse. La prochaine échéance majeure est fixée à mardi. En septembre, l’inflation atteignait encore 3,7 % sur un an, bien au-dessus de l’objectif de 2 %.

Plusieurs responsables de la Fed doivent par ailleurs s’exprimer cette semaine sur les perspectives économiques. Christopher Waller et Michelle Bowman prendront notamment la parole mardi. Leurs déclarations pourraient influer sur les anticipations de taux, mais les nouveaux chiffres de l’inflation devraient concentrer l’essentiel de l’attention.

Mardi, tous les regards sur l’inflation américaine

Le Bureau américain des statistiques du travail (BLS) publiera mardi à 14 h 30, heure de Paris, l’indice des prix à la consommation (CPI) d’octobre. Cet indice mesure l’évolution des prix des biens et services achetés par les ménages américains.

En septembre, les prix à la consommation ont augmenté de 0,6 % par rapport à août. Cette forte progression s’explique surtout par l’envolée des prix de l’essence, qui ont bondi de 9,1 % sur le mois.

Pour octobre, les économistes anticipent au contraire un net ralentissement. La plupart des prévisions tablent sur une hausse mensuelle des prix de l’ordre de 0,2 % à 0,3 %. L’inflation sous-jacente, qui exclut l’alimentation et l’énergie, pourrait elle aussi ralentir.

Les prix de l’essence ont notamment augmenté beaucoup moins vite en octobre qu’en septembre. Les économistes prévoient également une évolution plus modérée d’autres composantes sensibles de l’indice.

La publication présente toutefois une particularité importante cette fois-ci. La paralysie des services fédéraux américains en octobre 2025 avait empêché la collecte des prix à la consommation. Pour de nombreuses composantes, les données officielles permettant une comparaison avec l’année précédente ne sont donc pas disponibles.

Le BLS ne publiera donc pas mardi les chiffres habituels de l’inflation globale et sous-jacente sur un an. Les investisseurs disposeront en revanche de l’évolution mensuelle des prix.

La distinction est importante. Une hausse mensuelle plus faible ne signifie pas nécessairement que les produits deviennent moins chers, mais surtout que les prix augmentent moins vite que le mois précédent.

Les marchés financiers s’attacheront donc avant tout à l’écart entre les chiffres publiés et les prévisions.

Si l’inflation mensuelle dépasse les attentes, la probabilité d’une nouvelle hausse des taux de la Fed en décembre pourrait augmenter. Un relèvement des taux directeurs pourrait aussi faire monter les rendements des emprunts d’État américains et le dollar.

Les obligations deviennent alors plus attractives par rapport aux actions. Les valeurs technologiques, sur lesquelles les investisseurs misent pour une forte croissance future des bénéfices, pourraient être particulièrement pénalisées.

Le marché des cryptomonnaies est lui aussi sensible à ces évolutions. Lorsque les investisseurs anticipent des taux durablement élevés, les placements risqués perdent généralement de leur attrait. Cela peut également peser sur le cours du Bitcoin.

Une inflation plus faible pourrait, à l’inverse, rassurer les investisseurs. Elle renforcerait leur confiance dans un ralentissement de la hausse des prix aux États-Unis sans nouveau relèvement des taux de la Fed.

Un seul rapport favorable sur l’inflation ne suffirait toutefois pas à garantir un nouveau statu quo monétaire en décembre. La Fed surveille aussi le marché du travail, l’évolution des salaires et d’autres indicateurs économiques.

Vendredi, les prix à la production à leur tour scrutés

Après la première réaction des marchés mardi, l’attention se tournera vers vendredi. Les prix à la production aux États-Unis pour le mois d’octobre seront alors publiés à 14 h 30, heure de Paris.

L’indice des prix à la production (PPI) mesure l’évolution des prix perçus par les entreprises pour leurs biens et services. Il peut donner des indications sur les hausses de prix susceptibles d’être ensuite répercutées sur les consommateurs.

La précédente publication avait suscité des inquiétudes. En septembre, les prix à la production ont progressé de 1,3 % par rapport à août, leur plus forte hausse mensuelle depuis mars 2022.

La hausse des prix des biens y a largement contribué. Les transports et d’autres services aux entreprises ont également renchéri. Ces chiffres montraient que les tensions sur les prix ne touchaient pas seulement les consommateurs, mais aussi les entreprises.

D’où l’importance de rapprocher ces données de celles des prix à la consommation. Si l’inflation dépasse les attentes mardi et que les prix à la production augmentent de nouveau fortement vendredi, cela pourrait signaler des tensions inflationnistes plus persistantes qu’espéré.

La Fed aurait alors davantage de raisons d’envisager une nouvelle hausse des taux. Les actions, les obligations et les cryptomonnaies pourraient dans ce cas réagir à nouveau à l’évolution des anticipations de taux.

À l’inverse, un net ralentissement des prix à la production pourrait atténuer les craintes d’une inflation durablement élevée. Des chiffres favorables vendredi pourraient ainsi amortir en partie une réaction négative des marchés mardi.

La décision monétaire de décembre reste en ligne de mire. La solidité du marché du travail donne à la Fed la latitude nécessaire pour maintenir des taux élevés, tandis que les chiffres de l’inflation de cette semaine permettront de juger si de nouvelles mesures sont nécessaires.