Elon Musk détient moins de la moitié de SpaceX, mais 82 % des droits de vote

Selon un nouveau document déposé auprès de la SEC, Elon Musk détient 48,4 % de SpaceX. Cette participation représente environ 6,42 milliards d’actions et vaut plus de 900 milliards de dollars sur la base de la valorisation actuelle.

Mais l’essentiel ne réside pas dans cette participation économique. Il tient au pouvoir de vote. Grâce à la structure actionnariale de SpaceX, Elon Musk contrôle plus de 82 % des droits de vote. Il exerce ainsi une emprise quasi totale sur l’entreprise, alors même qu’il possède moins de la moitié du capital.

Participation minoritaire, pouvoir majoritaire

SpaceX dispose de deux catégories d’actions. Les actions de catégorie A donnent droit à une voix par titre. Les actions de catégorie B accordent dix voix par titre. Elon Musk détient surtout ces actions de catégorie B au poids renforcé, notamment via des trusts, des participations directes et des options.

Il en résulte un écart important entre propriété économique et contrôle. Sur le plan capitalistique, Elon Musk possède 48,4 % de SpaceX. Sur le plan de la gouvernance, il détient plus de 82 % des droits de vote.

Autrement dit, les actionnaires publics disposent de peu d’influence sur l’orientation stratégique de l’entreprise.

Les investisseurs accèdent à SpaceX, mais pas au contrôle

Cette structure était déjà controversée avant l’introduction en Bourse. Des investisseurs spécialisés dans la gouvernance avaient demandé à SpaceX d’adopter une seule catégorie d’actions. Cela n’a pas été fait. SpaceX est tout de même entrée en Bourse avec une structure permettant à Elon Musk de conserver un contrôle presque total.

Autre point important : lorsque des initiés vendent des actions de catégorie B à des investisseurs extérieurs, celles-ci sont converties en actions de catégorie A. Elles perdent alors 90 % de leur poids en droits de vote.

Ainsi, même si davantage d’actions deviennent disponibles à l’expiration des périodes de lock-up, cela ne réduit pas nécessairement de manière significative le pouvoir d’Elon Musk.

SpaceX détient aussi du Bitcoin

Ce contrôle s’applique également à la position de SpaceX en Bitcoin. Selon l’article, SpaceX détient toujours 18 712 Bitcoins, pour une valeur d’environ 1,19 milliard de dollars sur la base d’un cours autour de 63 666 dollars.

SpaceX conserverait ces Bitcoins depuis 2021 et ne les aurait jamais vendus. Pour les actionnaires, ce point est important, car ils n’ont pas d’influence directe sur la manière dont SpaceX gère cette position. Ils sont donc exposés à une trésorerie en Bitcoin, sans pouvoir voter sur ce sujet.

Ils peuvent seulement en suivre l’évolution, au gré des variations du cours du Bitcoin.

Le titre reste volatil

SpaceX est entrée en Bourse en juin et a levé 85,7 milliards de dollars. Lors de sa première séance de cotation, l’entreprise a dépassé les 2 000 milliards de dollars de capitalisation. Le titre a ensuite reculé de près de 33 % en juillet.

Un rebond a suivi en août. L’action a progressé d’environ 30 % ce mois-ci, soutenue par une croissance du chiffre d’affaires de 90 % et par l’expiration de la première période de lock-up.

Dans le même temps, les investisseurs institutionnels ont continué d’acheter. Le fonds souverain norvégien a ainsi déclaré cette semaine une position de 1,2 milliard de dollars.