Circle : 1,4 milliard de dollars de chiffre d’affaires grâce à l’USDC, mais peu de bénéfices

Circle, l’émetteur du stablecoin USDC, affiche des volumes de transactions considérables et un chiffre d’affaires qui se compte en milliards de dollars. Pourtant, son bénéfice net reste limité. Ses résultats illustrent le coût élevé du fonctionnement d’une infrastructure mondiale de stablecoin.

1,4 milliard de dollars de revenus, mais seulement 7 % de marge nette

Circle a réalisé environ 1,4 milliard de dollars de chiffre d’affaires au premier semestre 2026. Sur ce total, quelque 819 millions de dollars, soit 59 %, ont servi à rémunérer ses partenaires de distribution et à couvrir les frais de transaction.

Le groupe a consacré 473 millions de dollars supplémentaires, notamment aux agréments, aux relations bancaires, à la liquidité, à la conformité réglementaire, au développement de produits et aux intégrations avec différentes blockchains. Au final, le bénéfice net s’est établi à 98 millions de dollars, soit environ 7 % du chiffre d’affaires.

Autrement dit, sur chaque dollar de chiffre d’affaires, Circle ne conserve qu’environ 7 cents de bénéfice.

Pour son directeur commercial, Kash Razzaghi, ces chiffres montrent pourquoi un émetteur de stablecoins ne peut pas être comparé à un simple éditeur de logiciels. Circle doit en effet relier banques, régulateurs et réseaux blockchain à travers le monde, tout en permettant aux utilisateurs de convertir rapidement leurs USDC en dollars.

L’entreprise dispose désormais de plus de 55 agréments et enregistrements, collabore avec plus de 25 banques et propose l’USDC sur plus de 35 blockchains.

Des volumes de transactions considérables pour l’USDC

Cette faible marge ne traduit pas un manque d’utilisation de l’USDC. Bien au contraire : au premier semestre 2026, le stablecoin a enregistré plus de 36 000 milliards de dollars de transactions sur la blockchain.

Circle poursuit par ailleurs le développement de son infrastructure. Certains clients peuvent désormais convertir leurs USDC de manière quasi instantanée, sans frais supplémentaires, 24 heures sur 24 et sept jours sur sept.

Cette souplesse a toutefois un coût pour Circle. L’entreprise conserve notamment des liquidités supplémentaires auprès des banques pour pouvoir rembourser les utilisateurs même en dehors des horaires bancaires habituels. Ces fonds rapportent moins d’intérêts que s’ils étaient entièrement placés dans des actifs rémunérés au sein de ses réserves.

Ces chiffres illustrent ainsi l’enjeu qui prend une place croissante dans la concurrence entre émetteurs de stablecoins. Il ne s’agit plus seulement d’émettre le plus de dollars numériques, mais surtout de se développer à l’échelle mondiale sans que les coûts absorbent la totalité des bénéfices.