Bourse, or, Bitcoin : le rapport sur l’emploi américain attendu à 14 h 30

Le rapport américain sur l’emploi sera publié cet après-midi dans un contexte délicat. Les marchés restent éprouvés par la chute des valeurs technologiques, alors que ces chiffres pèseront sur la décision de la banque centrale américaine de relever ou non ses taux en décembre.

L’emploi laisse les mains libres à la Fed

Le rapport sur l’emploi, qui dresse chaque mois un état des lieux du marché du travail américain, sera publié aujourd’hui à 14 h 30, heure de Paris. Il détaillera les créations d’emplois en octobre, le taux de chômage et l’évolution des salaires.

Les économistes attendent entre 59 000 et 65 000 créations d’emplois, soit environ deux fois plus que les 29 000 enregistrées en septembre. Avec le recul de l’immigration et le vieillissement de la population, ce rythme suffit désormais à stabiliser le taux de chômage.

Le taux de chômage devrait rester à 4,2 %, même si Reuters juge tout à fait possible un repli à 4,1 %.

Les salaires seront également scrutés : ils devraient progresser de 0,3 % sur un mois. Sur un an, leur hausse ralentirait à 2,9 % selon Reuters, passant sous les 3 % pour la première fois depuis mai 2021.

Les investisseurs suivront ces chiffres de près, car la Réserve fédérale (Fed) poursuit un double mandat : favoriser le plein emploi et assurer la stabilité des prix.

Selon son président, Kevin Warsh, le premier objectif est bien rempli. Dans son discours du mois dernier , il a souligné l’accélération de la croissance et la résistance du marché du travail, qui permettent à la Fed de se concentrer pleinement sur l’inflation.

Warsh a toutefois constaté un durcissement des conditions financières depuis septembre, c’est-à-dire une hausse du coût du financement et un accès moins facile au crédit pour les entreprises et les ménages.

Il ne les jugeait cependant pas encore restrictives : selon lui, la hausse des taux ne freine donc que modérément l’économie. La guerre en Iran reste une source d’incertitude, mais Warsh souhaite disposer de davantage d’éléments avant toute nouvelle décision. Les chiffres de l’emploi publiés aujourd’hui seront déterminants à cet égard.

La chute des marchés fait une partie du travail de la Fed

Les marchés à terme attribuent actuellement une probabilité de 69,1 % à une hausse des taux le 9 décembre, lors de la dernière réunion de politique monétaire de l’année. Cette estimation provient des données de CME Group, dont les contrats à terme permettent aux investisseurs de se positionner sur l’évolution des taux.

Avant la chute des valeurs technologiques hier, cette probabilité atteignait encore 83 %. Son recul s’explique par les effets mêmes d’une hausse des taux.

La Fed relève ses taux pour ralentir l’économie. Le crédit devient plus cher, ce qui réduit les dépenses des entreprises et des ménages et modère la hausse des prix.

Une chute des marchés produit un effet comparable. Les investisseurs, dont le patrimoine diminue, réduisent leurs dépenses, tandis que les entreprises accèdent plus difficilement aux financements et investissent avec davantage de prudence.

La chute des cours durcit ainsi les conditions financières, précisément ce que surveillait Warsh. Les marchés contribuent donc au ralentissement recherché, ce qui réduit la nécessité pour la Fed de relever fortement ses taux.

Pour l’heure, les marchés n’anticipent pas de nouvelle hausse après décembre. Les taux se situent actuellement entre 3,75 et 4 %, et la fourchette de 4 à 4,25 % reste le scénario privilégié pour chacune des réunions jusqu’à fin 2027 : une hausse, puis un statu quo.

Un emploi solide pèserait sur la tech et le Bitcoin

Cette année, des chiffres de l’emploi solides ont le plus souvent été une mauvaise nouvelle pour les marchés, car ils renforcent la probabilité d’une hausse des taux. Or, des taux plus élevés pèsent sur les valorisations des valeurs technologiques et du Bitcoin (BTC).

Quatre des six derniers rapports sur l’emploi se sont nettement écartés des prévisions. En mai et en août, les créations d’emplois ont atteint respectivement 172 000 et 162 000, soit environ deux à trois fois les attentes des économistes.

Après les chiffres de mai, meilleurs que prévu, le Nasdaq a reculé de plus de 4 % et le Bitcoin a perdu 4,1 %, même si un mouvement de ventes sur les valeurs des semi-conducteurs a également pesé. Après les données d’août, le Bitcoin a de nouveau cédé 2 %.

À l’inverse, les chiffres décevants ont offert un répit aux marchés. En juillet, les destructions d’emplois se sont accompagnées d’une hausse de 2 % du Bitcoin. Puis, après les maigres 29 000 créations d’emplois de septembre, le Nasdaq a gagné 1,2 %.

Hier, le Nasdaq a déjà chuté de 5,5 %, sur fond de craintes d’un durcissement de la réglementation de l’intelligence artificielle, les démocrates disposant désormais d’une majorité au Congrès. Les valeurs des semi-conducteurs ont subi les plus lourdes pertes et se redressent légèrement aujourd’hui.

Les investisseurs redoutent la fin du cycle d’investissement dans l’IA, autrement dit un tarissement des milliards consacrés aux centres de données et aux puces. Un tel retournement pourrait faire basculer l’économie dans la contraction, voire provoquer une récession.

Or, ces investissements soutiennent aussi le marché du travail. La construction et l’industrie ont créé ensemble 164 000 emplois cette année, en partie grâce aux chantiers de centres de données.

Pour les investisseurs, des créations d’emplois conformes ou légèrement inférieures aux attentes constitueraient le scénario le plus favorable. Cela réduirait la probabilité d’une hausse des taux sans raviver les craintes de récession.