80 milliards envolés : la frénésie des trésoreries en Bitcoin s’effondre

L’engouement pour les sociétés ayant placé leur trésorerie en Bitcoin semble se dégonfler à grande vitesse. Selon une analyse du Financial Times, plus de 80 milliards de dollars de capitalisation boursière se sont évaporés depuis le milieu de l’an dernier chez les entreprises qui ont réorienté leur stratégie vers l’achat de Bitcoin (BTC).

Les 50 plus grands détenteurs de Bitcoin cotés en Bourse ont vu leur valeur de marché cumulée passer de 150 milliards de dollars en juillet 2025 à 67 milliards aujourd’hui. Sur les seuls douze derniers mois, la perte atteint 57 milliards de dollars.

Un constat d’autant plus frappant que nombre de ces entreprises avaient précisément commencé à acheter du Bitcoin pour relancer leur cours de Bourse.

Les entreprises ont copié Michael Saylor

Cette tendance a été inspirée par Michael Saylor et Strategy.

À partir de 2020, Saylor a transformé son éditeur de logiciels en véritable machine à acheter du Bitcoin. En s’endettant et en émettant des actions, Strategy a accumulé toujours plus de Bitcoin. Lorsque le cours du Bitcoin a progressé, ce modèle a été copié par des centaines d’entreprises.

Parmi elles figuraient des profils inattendus. Une chaîne de cafés espagnole, un vendeur japonais de vêtements et un fabricant américain de batteries font partie des sociétés qui ont relégué leur activité d’origine au second plan pour acheter du Bitcoin.

Dans un premier temps, la stratégie a fonctionné. Les actions s’envolaient souvent dès qu’une entreprise annonçait vouloir inscrire du Bitcoin à son bilan. Puis la réalité a fini par rattraper le marché.

Un modèle viable seulement tant que les capitaux affluent

Le problème tient à la dépendance de ce modèle à un financement permanent.

Les entreprises doivent sans cesse lever de nouveaux capitaux, par la dette ou par des émissions d’actions, afin d’acheter davantage de Bitcoin. Cela fonctionne tant que les investisseurs restent enthousiastes et que le Bitcoin monte.

Mais lorsque la monnaie recule, le cercle vertueux s’inverse.

Le Bitcoin a perdu environ 30 % sur les douze derniers mois, autour de 78 000 dollars. Les sociétés à trésorerie en Bitcoin ont chuté bien plus lourdement, car beaucoup d’entre elles utilisaient l’effet de levier et leurs cours de Bourse sont devenus extrêmement sensibles au prix du Bitcoin.

Selon le FT, 43 des 50 entreprises se négocient désormais sous leur niveau d’avant leur virage vers le Bitcoin. Pour 35 d’entre elles, le cours a même été au moins divisé par deux.

D’acheteurs à vendeurs

Le signal le plus symbolique est que les plus grandes sociétés à trésorerie en Bitcoin sont désormais devenues vendeuses nettes.

En juillet, les 50 plus grands détenteurs ont vendu au total 2 500 bitcoins de plus qu’ils n’en ont achetés, soit environ 160 millions de dollars.

Même Strategy a commencé à vendre. Entre fin juin et mi-août, l’entreprise a cédé près de 7 000 bitcoins pour environ 430 millions de dollars, car elle avait besoin de liquidités pour rémunérer les détenteurs d’instruments portant intérêt.

Le symbole est fort, Michael Saylor ayant longtemps été associé à une posture de « never sell ». Il souligne désormais que cette position concernait surtout ses avoirs personnels, et pas nécessairement Strategy en tant que société cotée.