Strategy est surtout connue pour continuer à acheter du Bitcoin (BTC) avec une constance presque imperturbable. Cette semaine, le scénario a été différent. L’entreprise n’a pas touché à son immense réserve de bitcoins et a utilisé sa trésorerie à une autre fin : le rachat de ses propres titres. Dans le même temps, Strategy a doublé l’enveloppe consacrée à ce type d’opérations, portée à 2 milliards de dollars.
Strategy semble ainsi modifier temporairement ses priorités. Il ne s’agit pas d’accumuler davantage de bitcoins, mais d’utiliser ses liquidités pour soutenir sa propre architecture financière.
Strategy rachète pour des millions de dollars de ses propres actions
Entre le 31 août et le 7 septembre, Strategy n’a acheté aucun nouveau bitcoin. L’entreprise n’a pas non plus vendu de BTC et n’a émis aucune nouvelle action via son programme dit ATM. Ce dernier point est important, car Strategy peut utiliser ces ventes d’actions pour lever de nouveaux capitaux.
L’entreprise n’est toutefois pas restée inactive. Strategy a consacré 176,3 millions de dollars au rachat d’environ 1,8 million d’actions STRC, une catégorie particulière d’actions préférentielles qui lui a permis de lever des fonds.
Pour les investisseurs crypto particuliers, cela peut sembler complexe, mais le principe est assez simple. Outre son action ordinaire MSTR, Strategy a émis plusieurs catégories d’actions préférentielles. Elles font désormais partie de l’ingénierie financière qui permet à l’entreprise de financer son ambitieuse stratégie Bitcoin.
En rachetant des STRC, Strategy retire une partie de ces titres du marché. L’opération a été financée par les liquidités disponibles de l’entreprise.
Le plus notable est surtout que Strategy se donne en parallèle beaucoup plus de marge pour poursuivre dans cette voie. Le conseil d’administration a porté le programme total de rachat de ces titres de 1 à 2 milliards de dollars. Après les achats déjà effectués, 1,19 milliard de dollars restaient disponibles dans le cadre de ce programme.
La réserve de bitcoins reste pour l’instant intacte
La pause dans les achats de bitcoins ne change pas grand-chose à l’énorme position que Strategy a désormais constituée. L’entreprise détient environ 845 050 BTC.
Strategy a déboursé au total environ 63,7 milliards de dollars pour ces jetons. Le prix d’achat moyen, frais compris, ressort à environ 75 412 dollars par bitcoin.
Cela illustre l’ampleur de la transformation de Strategy ces dernières années. À l’origine éditeur de logiciels, l’entreprise est aujourd’hui largement structurée autour du Bitcoin. Ses actions ordinaires et ses différentes catégories d’actions préférentielles jouent un rôle central dans ce dispositif.
Le rachat de STRC ne signifie donc pas que Strategy prend ses distances avec le Bitcoin. L’entreprise conserve l’intégralité de sa position en BTC. Elle précise en outre explicitement que ses liquidités disponibles pourront toujours être utilisées à l’avenir pour acheter du Bitcoin.
Strategy conserve plusieurs milliards de dollars en réserve
Strategy dispose par ailleurs d’un important matelas financier. Au 7 septembre, l’entreprise détenait 5,10 milliards de dollars dans sa réserve spéciale en dollars. Elle disposait en outre de 1,44 milliard de dollars de liquidités librement mobilisables.
Ces deux poches répondent à des objectifs différents. La réserve sert principalement au paiement des intérêts et des dividendes sur les actions préférentielles. Les autres liquidités peuvent être utilisées plus largement. Elles peuvent financer de nouveaux achats de bitcoins, mais aussi renforcer la réserve ou servir à d’autres opérations de gestion du capital.
C’est précisément ce qui rend le rachat intéressant. Strategy dispose toujours de plusieurs milliards de dollars et conserve pleinement son immense réserve de bitcoins, mais choisit cette semaine d’affecter une partie de sa trésorerie ailleurs. La nouvelle enveloppe du programme de rachat lui donne en outre la possibilité de poursuivre ces opérations à plus grande échelle.
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