Strategy peut vendre pour 1,25 milliard de dollars de bitcoins, l’action bondit de 12 %

Michael Saylor a manifestement renoncé à son principe consistant à n’acheter que du Bitcoin (BTC). Sa société Strategy, première entreprise détentrice de Bitcoin au monde, a annoncé un vaste programme de cession de Bitcoin, mais son propre cours de Bourse a bondi de plus de 12 %.

MSTR met fin à sa chute libre avec un bond de 12,6 %

L’action MSTR a gagné hier 12,6 %. Il s’agit de sa meilleure séance depuis le 6 février et de sa première journée dans le vert après neuf séances de baisse consécutives. Un bol d’air pour l’entreprise, qui détient 847 363 bitcoins, valorisés à 50 milliards de dollars, après un repli d’environ 40 %.

Le titre s’est envolé après l’annonce du « Digital Credit Capital Framework ». Ce dispositif doit renforcer les produits de crédit et protéger la position en Bitcoin sur le long terme.

Les investisseurs ont surtout salué le fait que les dividendes soient désormais couverts pendant plus de 17 mois par la trésorerie, contre dix mois auparavant. Strategy a porté sa réserve en dollars de 1,4 milliard à 2,55 milliards de dollars.

Ce dividende revient en grande partie aux détenteurs de l’action préférentielle STRC, principale source de financement des achats de Bitcoin cette année. Ces derniers mois, STRC a permis de lever plusieurs milliards de dollars, utilisés par Strategy pour acquérir de nouveaux bitcoins.

Revers de la médaille : la charge de dividendes a fortement augmenté, tandis que la réserve en dollars a été ponctionnée pour rembourser des dettes. Afin de rendre STRC de nouveau plus attractive, le dividende est relevé de 0,5 point de pourcentage, à 12 %.

STRC est censée se négocier autour de 100 dollars. C’est le prix auquel Strategy peut émettre de nouveaux titres pour acheter du Bitcoin. Le cours était tombé à un plus bas légèrement supérieur à 71 dollars, avant de bondir hier de près de 13 %, autour de 84 dollars.

Des programmes de rachat sont également prévus. Strategy pourra racheter jusqu’à 1 milliard de dollars de ses propres produits de crédit et jusqu’à 1 milliard de dollars d’actions MSTR. Lorsque les cours sont bas, l’entreprise peut ainsi racheter à bon compte, ce qui soutient les cours et réduit la charge de dividendes. Ces fonds ne proviennent pas de la réserve en dollars.

Enfin, Strategy peut désormais vendre jusqu’à 1,25 milliard de dollars de Bitcoin afin de reconstituer sa réserve en dollars. Elle peut également céder des bitcoins pour verser dividendes et intérêts, ainsi que pour financer les rachats d’actions et de produits de crédit.

Au cours actuel du BTC , 1,25 milliard de dollars équivaut à environ 20 800 bitcoins, soit près de 2,5 % des 847 363 unités inscrites au bilan.

L’analyste Mark Palmer, de Benchmark-StoneX, juge ce cadre « robuste » et maintient sa recommandation d’achat, avec un objectif de cours de 570 dollars. Selon lui, Strategy gère désormais activement les deux volets de sa structure de capital, une approche qu’il considère comme un atout important pour ses actionnaires.

Une vente de Bitcoin pourrait désormais jouer en faveur du titre

Le plan marque une rupture radicale avec le principe historique de Saylor, qui consistait à ne jamais vendre de Bitcoin. Ce principe avait toutefois déjà été écorné il y a quelque temps, lorsque Strategy avait cédé 32 BTC afin de montrer que son stock de bitcoins pouvait aussi servir au paiement des dividendes.

Cela ne signifie pas que Strategy utilisera nécessairement la possibilité de vendre pour 1,25 milliard de dollars de bitcoins. Mais, à terme, cette option pourrait justement se révéler favorable au cours.

L’incertitude qui pesait sur le marché depuis plusieurs semaines est désormais levée. Avec un plafond clair de 1,25 milliard de dollars, les investisseurs savent à quoi s’en tenir.

Une éventuelle vente n’a donc plus nécessairement de quoi provoquer un choc brutal. Elle pourrait même être accueillie comme un soulagement une fois l’opération passée.