Strategy, géant du bitcoin, rassure le marché avec plusieurs milliards en renfort

Michael Saylor et sa société spécialisée dans le Bitcoin Strategy se sont retrouvés au cœur d’une nouvelle tempête crypto. Son modèle de financement donnait des signes de fragilité, tandis que les investisseurs s’inquiétaient vivement. Lundi, Saylor a annoncé une série de mesures destinées à apaiser les craintes, provoquant aussitôt de fortes réactions sur les marchés.

Les mesures annoncées par Strategy

Les difficultés sont parties de STRC, le principal levier de financement avec lequel Strategy a financé cette année la majeure partie de ses achats de Bitcoin.

STRC est une action préférentielle censée se négocier autour de 100 dollars. Tant que son cours reste au-dessus de ce seuil, Strategy peut émettre de nouveaux titres et utiliser les fonds levés pour acheter du Bitcoin. S’il passe en dessous, cette source de financement se tarit.

C’est précisément ce qui s’est produit. STRC a continué de décrocher et a touché vendredi un point bas autour de 71 dollars, soit 29 % sous le pair.

Dans le même temps, l’action MSTR a fortement reculé, tombant à son plus bas niveau depuis février 2024. Le cours du Bitcoin a lui aussi glissé jusqu’à 58 000 dollars, un plus bas depuis septembre 2024.

Avec l’effondrement des cours, il devenait plus difficile pour Strategy de lever de nouveaux capitaux. La crainte d’une spirale baissière difficilement tenable s’est alors renforcée.

La riposte est arrivée aujourd’hui. Strategy a annoncé un nouveau « Digital Credit Capital Framework » et STRC progresse déjà de 11 % en avant-Bourse, à 82 dollars. Le dispositif comprend quatre mesures :

• Réserve en dollars renforcée : Strategy a porté sa trésorerie de 1,4 milliard à 2,55 milliards de dollars. De quoi couvrir 17,4 mois de dividendes. Cette enveloppe ne peut être utilisée que pour les dividendes et les intérêts, et doit toujours offrir au moins 12 mois de couverture.
• Dividende STRC relevé : la rémunération mensuelle de STRC augmente de 0,5 point de pourcentage, à 12 %, à partir des distributions de juillet. Strategy réexaminera ce taux chaque mois. L’objectif reste de maintenir STRC autour de 99 à 100 dollars.
• Programmes de rachat : Strategy pourra racheter jusqu’à 1 milliard de dollars de ses propres produits de crédit et jusqu’à 1 milliard de dollars d’actions MSTR. Le groupe pourra ainsi racheter à bon compte lorsque les cours baissent. Cela soutient les prix et réduit la charge de dividendes. Ces fonds ne proviennent pas de la réserve en dollars.
• Programme de vente de Bitcoin : Strategy pourra désormais vendre du Bitcoin afin de reconstituer sa réserve en dollars, dans la limite de 1,25 milliard de dollars, de payer dividendes et intérêts, et de financer les rachats.

En additionnant la réserve et le programme de vente de Bitcoin, Strategy dispose ainsi de 3,8 milliards de dollars de couverture pour ses dividendes. Cela représente 25,9 mois.

Strategy promet par ailleurs de rester prudente dans l’émission de nouvelles actions MSTR. Cela vaut surtout lorsque le cours se rapproche de 1x mNAV. Cet indicateur compare la capitalisation boursière aux bitcoins inscrits au bilan. Autour de 1x, la prime a quasiment disparu, et chaque nouvelle action rapporte alors peu de valeur supplémentaire.

Le Bitcoin rebondit, puis efface ses gains

L’ensemble de ces mesures vise à renforcer les produits de crédit, à améliorer leur liquidité et à protéger la position en Bitcoin sur le long terme.

Mais ce dispositif montre aussi que Strategy évolue. L’entreprise ne se contente plus de conserver ses bitcoins : elle intervient activement pour maintenir son équilibre financier.

Jusqu’à aujourd’hui, la réserve en dollars de Strategy permettait de couvrir environ dix mois d’obligations de dividendes, contre plusieurs années au début de l’année.

Les nouvelles mesures ont fait bondir le cours du Bitcoin de 59 700 à 60 600 dollars, avant un retour au point de départ. Le marché semble désormais prendre conscience qu’une quantité importante de bitcoins peut donc être vendue.