Le Bitcoin sous pression : 13 vagues de liquidations massives en un an

Les liquidations massives ne sont plus l’exception sur le marché des cryptomonnaies : elles sont devenues courantes. Vendredi dernier, quelque 1,3 milliard de dollars de positions prises à la hausse avec effet de levier ont été liquidées en 24 heures. Le Bitcoin (BTC) représentait l’essentiel de ce montant.

C’est la treizième fois en un an que plus de 500 millions de dollars de positions sur le Bitcoin sont liquidées en une seule journée.

Treize journées à plus d’un demi-milliard de dollars de liquidations

Selon les données de Coinglass, les liquidations de positions sur le Bitcoin ont dépassé 500 millions de dollars en 24 heures à treize reprises au cours de l’année écoulée. À trois reprises, ce montant a franchi le milliard de dollars.

Une liquidation intervient lorsque la position d’un investisseur ayant recours à l’emprunt est automatiquement clôturée parce que le cours évolue trop fortement dans le sens contraire à son pari. L’investisseur perd alors la majeure partie, voire la totalité, de sa mise.

La dernière vague a suivi un nouveau repli du cours. Dans la nuit de vendredi, le Bitcoin est tombé à 66 586 dollars, son plus bas niveau depuis août. Il a ainsi perdu plus de 20 % depuis le 21 octobre.

L’effet de levier est devenu la norme

Les liquidations massives sont nettement plus fréquentes depuis un an. Cette évolution tient notamment au recours croissant à l’effet de levier. De plus en plus d’investisseurs, y compris ceux disposant de moyens limités, empruntent pour prendre des positions plus importantes. Les produits dérivés, comme les contrats à terme, représentent désormais environ les trois quarts du volume total des échanges sur le marché des cryptomonnaies.

Cette pratique fragilise le marché. Une annonce inattendue sur l’économie ou les taux d’intérêt peut provoquer une chute rapide des cours et déclencher les premières liquidations automatiques. Ces ventes forcées peuvent accentuer la baisse, entraînant de nouvelles liquidations. Lorsque les échanges sont peu actifs, notamment avant l’ouverture des marchés européens, cette réaction en chaîne peut rapidement s’emballer.

Ces vagues de liquidations ne disent toutefois pas nécessairement grand-chose de la valeur fondamentale du Bitcoin. Elles révèlent surtout combien d’investisseurs misent à crédit sur la même direction du marché. Les liquidations massives font partie du paysage des cryptomonnaies depuis des années. C’est surtout leur fréquence actuelle qui retient l’attention.

Vers une sixième semaine consécutive de baisse

Le Bitcoin se dirige vers une sixième semaine consécutive de baisse. Le marché subit les retraits de capitaux des ETF Bitcoin américains, les répercussions du piratage de 6,3 milliards de dollars subi par Binance et la hausse du pétrole. Cette dernière pourrait raviver l’inflation et renforcer les anticipations de nouvelles hausses des taux de la Réserve fédérale américaine.

Par ailleurs, les démocrates disposeront en janvier de la majorité dans les deux chambres du Congrès. Cette configuration pourrait accroître la probabilité d’un durcissement de la surveillance du secteur des cryptomonnaies.

La concurrence des valeurs de l’IA

Un autre facteur entre en jeu : le Bitcoin semble perdre du terrain face aux valeurs de l’intelligence artificielle pour attirer les capitaux spéculatifs. Le scénario longtemps envisagé était celui d’un afflux vers le Bitcoin des capitaux quittant un marché de l’IA en perte de vitesse. Or, l’inverse semble se produire : les investisseurs à l’affût d’occasions d’achat privilégient les valeurs de l’IA ayant baissé plutôt que les cryptomonnaies.

Cette évolution pourrait être liée au lancement des ETF Bitcoin américains en 2024. Depuis, les grands investisseurs considèrent de plus en plus le Bitcoin comme un placement classique, aux côtés des actions, des obligations et de l’or. Il ne rivalise donc plus seulement avec les autres cryptomonnaies pour attirer les capitaux, mais aussi avec les autres classes d’actifs. Si les investisseurs jugent les perspectives plus favorables ailleurs, leurs arbitrages peuvent se faire au détriment du Bitcoin.