Quand la crypto sortira-t-elle de l’hiver ? Les cinq facteurs clés selon Fidelity

Quand l’hiver crypto prendra-t-il fin ? C’est la question qui taraude les investisseurs depuis des mois, et le gestionnaire d’actifs Fidelity tente d’y répondre dans un nouveau rapport. Cinq tendances historiques pourraient annoncer le dégel, du cycle du halving à une surprise venue de Wall Street.

Le cycle de quatre ans

Le premier facteur, et le plus évident, est le cycle du halving de Bitcoin. Depuis 2011, le cours inscrit ses sommets comme ses points bas à des intervalles d’environ quatre ans. Le précédent creux remonte à novembre 2022 et, si le schéma se répète, novembre 2026 pourrait de nouveau marquer un tournant.

Tout repose sur le halving de Bitcoin, qui réduit tous les quatre ans de moitié la récompense versée aux mineurs et, avec elle, l’arrivée de nouvelles unités sur le marché. À chaque halving, Bitcoin (BTC) devient donc plus rare, un phénomène qui a jusqu’ici toujours déclenché un marché haussier.

L’effet s’atténue avec le temps, car passer de 50 à 25 BTC a eu un impact plus important que de passer de 6,25 à 3,125 BTC. Bitcoin continue pourtant, cycle après cycle, de suivre assez fidèlement son schéma historique.

La CLARITY Act en ligne de mire

Le deuxième facteur se joue à Washington. Des règles claires ont souvent précédé les précédents marchés haussiers, et l’approbation des ETF Bitcoin en janvier 2024 a une nouvelle fois constitué un tournant, contribuant à porter Bitcoin vers de nouveaux records.

Aux États-Unis, les entreprises crypto évoluent depuis des années dans une zone grise, faute de savoir clairement quel régulateur est compétent sur tel ou tel sujet. Cette incertitude a freiné une grande partie de l’activité domestique.

Fidelity voit désormais dans la CLARITY Act une possible percée. Ce texte répartit la supervision du secteur crypto entre la SEC et la CFTC et donnerait enfin au secteur des règles du jeu lisibles. La proposition de loi a été adoptée l’an dernier par la Chambre des représentants, et une nouvelle audition est prévue au Sénat le 17 juillet.

En attendant la Fed

Le troisième facteur dépend de la banque centrale américaine. Historiquement, les cryptoactifs profitent d’une politique monétaire plus accommodante : des taux plus bas rendent le crédit moins coûteux et donnent aux investisseurs davantage de marge pour prendre des risques.

Mais le marché intègre pour l’instant plutôt l’hypothèse d’une hausse des taux, alors que les prix du pétrole ont déjà effacé presque toute la progression liée à la guerre en Iran. La semaine dernière, l’indicateur d’inflation préféré de la banque centrale est ressorti à son plus haut niveau depuis trois ans.

Et le président Kevin Warsh a refusé, lors de sa première conférence de presse , de remettre en cause l’objectif d’inflation de 2 %. « Nous nous sommes trompés pendant cinq ans et nous allons corriger le tir », a-t-il déclaré. L’inflation devra donc d’abord reculer avant que les marchés puissent de nouveau espérer des baisses de taux.

À la recherche du prochain engouement

Le quatrième facteur est sans doute le plus imprévisible : le prochain grand engouement du marché. Les NFT et les memecoins ont alimenté le marché haussier de 2019-2021, l’adoption institutionnelle, notamment les ETF Bitcoin, a porté le dernier cycle, et un phénomène comparable pourrait inverser la tendance.

Fidelity cite trois candidats : la tokenisation d’actifs réels, comme les obligations d’État, les matières premières et le crédit privé, les infrastructures liées à l’intelligence artificielle et les stablecoins.

Les Magnificent Seven vont-ils se mettre au Bitcoin ?

Enfin, Fidelity met en avant l’adoption institutionnelle, un moteur qui semble toutefois avoir déjà largement produit ses effets. Depuis que Strategy est devenue, en 2020, la première société cotée à inscrire Bitcoin à son bilan, des dizaines d’entreprises lui ont emboîté le pas, tandis que des fonds souverains, des fonds de pension et des banques sont également entrés sur le marché.

En 2024, le pas le plus important a été franchi avec l’approbation d’une longue série de fonds Bitcoin cotés aux États-Unis. Désormais, de nombreux altcoins sont également présents à Wall Street, comme Ethereum (ETH), Ripple (XRP) et Solana (SOL).

Selon Fidelity, l’adoption institutionnelle « n’est plus un récit nouveau » et le marché a besoin d’un « niveau inédit et inattendu d’engagement institutionnel ». Le rapport cite, par exemple, l’achat de cryptoactifs par une entreprise des Magnificent Seven, même si les sociétés d’Elon Musk, Tesla et SpaceX, entrée en Bourse ce mois-ci, détiennent déjà du Bitcoin.