Obligations : les primes de risque au plus haut depuis mai 2025

Les tensions sur les marchés financiers s’étendent. Après la forte chute des valeurs technologiques, les marchés obligataires mondiaux envoient à leur tour des signaux d’alerte.

Les investisseurs s’inquiètent de plus en plus de l’endettement massif que les groupes technologiques pourraient devoir contracter pour financer leurs projets dans l’intelligence artificielle (IA). Dans le même temps, les cours élevés du pétrole et les tensions politiques renforcent l’incertitude.

Le marché obligataire lance un sérieux avertissement

L’écart de rendement entre les obligations d’entreprises et les emprunts d’État jugés plus sûrs a atteint son plus haut niveau depuis mai 2025. Jeudi, cet écart de crédit s’est établi à 129 points de base à l’échelle mondiale, soit 1,29 point de pourcentage.

Cet écart mesure le supplément de rendement exigé par les investisseurs pour prêter aux entreprises plutôt qu’aux États les mieux notés. Plus il se creuse, plus le risque perçu est élevé.

Il n’avait plus atteint un tel niveau depuis environ dix-sept mois.

Les tensions ont continué de s’accentuer vendredi. Le coût de la protection contre un défaut de paiement sur les obligations des grandes entreprises américaines a atteint son plus haut niveau depuis mars.

La pression vendeuse s’étend par ailleurs à plusieurs continents. En Europe, les écarts de rendement des obligations d’entreprises les mieux notées ont atteint leur plus haut niveau depuis mai 2025. En Asie, les primes de risque sur des titres comparables sont au plus haut depuis juillet de l’an dernier.

Les investisseurs ne se contentent donc plus de vendre des valeurs technologiques : ils se montrent aussi plus exigeants à l’égard de la dette des entreprises.

Meta ravive les craintes sur le financement de l’IA

Ces tensions s’expliquent notamment par les besoins de financement colossaux des groupes technologiques pour concrétiser leurs projets dans l’IA.

Meta Platforms, maison mère de Facebook et d’Instagram, a particulièrement alimenté les inquiétudes cette semaine. Le groupe a annoncé avoir désormais pris environ 825 milliards de dollars d’engagements locatifs futurs et contractuels. Ce montant s’élevait encore à près de 700 milliards de dollars en juillet. Ses engagements ont ainsi augmenté d’environ 125 milliards de dollars en quelques mois.

Meta étudie également les moyens de lever des centaines de milliards de dollars à partir de cet automne, sur plusieurs années.

La part qui sera effectivement financée par emprunt reste incertaine. Les investisseurs craignent néanmoins que Meta et d’autres géants technologiques ne doivent émettre des volumes considérables de nouvelles obligations dans les années à venir.

Ces émissions pourraient peser sur l’ensemble du marché des obligations d’entreprises. Si de nombreux groupes cherchent à lever des fonds en même temps, ils pourraient devoir proposer des rendements plus élevés pour attirer suffisamment d’investisseurs.

À cela s’ajoutent plusieurs facteurs de tension : la situation au Moyen-Orient se dégrade, le marché de la dette souveraine française est sous pression et peu d’éléments laissent entrevoir un retour rapide de la confiance.

La semaine prochaine, la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne (BCE) annonceront leurs nouvelles décisions sur les taux. Celles-ci contribueront à déterminer le coût d’emprunt des entreprises et, par conséquent, l’ampleur des tensions liées à leur financement dans les mois à venir.