IA : les bons résultats de Meta inquiètent, la bulle menace-t-elle d’éclater ?

Les doutes sur le cycle d’investissement dans l’IA s’intensifient. Meta a perdu environ 7 % jeudi, tandis que Nvidia et Amazon ont reculé de 4 % chacun et Alphabet de 3 %. Le Nasdaq a cédé 2,6 %.

Le motif de cette baisse est révélateur : ce n’est pas la faiblesse de la demande dans l’IA qui inquiète, mais le financement de tous ces investissements.

Meta s’engage à investir 825 milliards de dollars

Meta a dévoilé cette semaine trois éléments qui ont inquiété les investisseurs. Le groupe a fait état d’un flux de trésorerie disponible négatif, averti que les capitaux se raréfient et cumule désormais environ 825 milliards de dollars d’engagements d’investissement futurs.

Meta reconnaît par ailleurs qu’un nombre croissant de géants technologiques ont simultanément besoin de capitaux considérables. Alphabet, SpaceX, Anthropic et OpenAI sollicitent tous les mêmes sources de financement. Cette concurrence renchérit le coût de l’argent.

Les investisseurs se réfugient dans les obligations d’État

Ces craintes se reflètent clairement sur le marché obligataire. Le rendement des emprunts d’État américains à dix ans a de nouveau baissé jeudi, malgré la hausse du pétrole. Habituellement, un pétrole plus cher alimente les anticipations d’inflation et pousse les taux à la hausse.

C’est cette fois l’inverse qui s’est produit. Cela suggère que les inquiétudes concernant la croissance économique et le cycle d’investissement dans l’IA l’emportent actuellement.

Les investisseurs vendent des actifs risqués pour acheter des obligations d’État américaines. Ces achats font monter le prix des obligations et baisser leurs rendements.

La correction pourrait créer les conditions d’une stabilisation

C’est aussi là que réside une raison d’espérer. La baisse des taux réduit le coût de financement des centres de données, des puces et des autres infrastructures.

Elle accroît également la valeur actuelle des bénéfices futurs des entreprises, ce qui profite particulièrement aux valeurs technologiques.

Un mécanisme singulier se dessine ainsi. Les doutes sur l’IA font baisser les cours des actions, ce qui provoque un repli vers les obligations. Les taux diminuent alors, améliorant les conditions de financement des entreprises de l’IA.

Toutes les bulles ne sont pas vouées à éclater immédiatement

La correction actuelle ne signifie donc pas nécessairement la fin de la hausse des valeurs liées à l’IA. Elle pourrait aussi ouvrir une période de modération des valorisations et de baisse des coûts de financement, durant laquelle les investissements se poursuivraient à un rythme plus mesuré.

La volonté d’investir semble en effet largement intacte. Ce n’est pas le potentiel de l’IA qui est en cause. Le marché se demande surtout qui financera ces centaines de milliards de dollars, et à quel taux. C’est précisément là que réside aujourd’hui la fragilité de l’ensemble des placements liés à l’IA.