Nvidia peut-il ranimer la hausse des valeurs de l’IA ?

Les résultats trimestriels de Nvidia ne sont pas seulement une bonne nouvelle pour le groupe. Ils offrent surtout aux investisseurs de nouveaux arguments pour maintenir leur confiance dans le rally de l’IA, qui avait justement perdu de son élan ces derniers mois.

Nvidia montre en effet que la demande en infrastructures d’intelligence artificielle continue de croître à un rythme très soutenu. Un signal important pour l’ensemble du secteur des semi-conducteurs. Alors que les investisseurs ont déplacé ces derniers mois une partie de leurs capitaux vers d’autres segments du marché actions, les chiffres de Nvidia pourraient ramener le momentum vers l’IA.

Après la clôture de Wall Street, l’action Nvidia a progressé d’environ 7 %, à 225 dollars.

Nvidia montre que la demande liée à l’IA ne faiblit pas

Le principal enseignement vient des activités dans les centres de données. Nvidia y a réalisé 89 milliards de dollars de chiffre d’affaires au dernier trimestre, soit 117 % de plus qu’un an plus tôt. Les datacenters représentent désormais environ 92 % de son chiffre d’affaires total.

La vague massive de construction d’infrastructures liées à l’IA reste donc, pour l’instant, pleinement engagée.

Plus intéressant encore, la croissance ne provient pas uniquement des plus grands groupes technologiques. Les AI Clouds, les entreprises industrielles et les clients professionnels ont généré ensemble 40,3 milliards de dollars de chiffre d’affaires, soit 138 % de plus qu’un an auparavant. Les hyperscalers ont, eux, représenté 48,7 milliards de dollars.

C’est un point essentiel pour la solidité du rally de l’IA. L’une des grandes inquiétudes des investisseurs tient au risque de voir la vague d’investissement dépendre trop fortement d’une poignée d’entreprises comme Microsoft, Amazon, Meta et Alphabet. Les chiffres de Nvidia suggèrent au contraire que la demande s’élargit progressivement.

Les perspectives pour les prochains trimestres sont également rassurantes. La directrice financière Colette Kress a indiqué que Nvidia tablait sur une croissance de 70 % de son chiffre d’affaires pour l’exercice 2028, contre 44 % attendus par les analystes. À ce stade, la demande ne semble donc pas constituer le principal problème. La contrainte vient plutôt de la disponibilité des puces et d’autres composants.

Le rally de l’IA s’était pourtant essoufflé ces derniers mois

Ce message intervient à un moment clé. Malgré l’attention portée à l’intelligence artificielle, les valeurs des semi-conducteurs ont nettement sous-performé le reste du marché ces derniers mois.

L’indice SOXX des semi-conducteurs a perdu près de 10 % en trois mois. Sur la même période, le S&P 500 équipondéré a au contraire progressé d’environ 7 %.

Cet écart est révélateur. Les investisseurs n’ont pas massivement fui les actions, mais ils ont surtout retiré de l’argent des grands gagnants du rally de l’IA pour le réallouer vers d’autres secteurs.

Les résultats de Nvidia pourraient modifier ce sentiment. Si le premier fournisseur mondial de puces pour l’IA continue d’afficher une croissance de son chiffre d’affaires supérieure à 100 % tout en prévoyant une progression nettement plus forte qu’attendu par Wall Street, il devient plus difficile d’affirmer que le cycle d’investissement dans l’IA a déjà dépassé son pic.

Nvidia pourrait ainsi soutenir non seulement son propre titre, mais aussi redonner de l’élan à d’autres groupes de semi-conducteurs et aux valeurs liées à l’IA.

Des attentes élevées restent le principal risque

Les risques ne disparaissent pas pour autant. Nvidia anticipe une baisse de sa marge brute plus tard dans l’exercice, d’environ 75 % à une fourchette comprise entre 71 % et 72 %, notamment en raison de la hausse des prix de la mémoire.

Ses engagements de livraison ont également plus que doublé, à 279 milliards de dollars. Nvidia doit donc immobiliser des montants considérables afin de sécuriser suffisamment de composants pour accompagner la croissance attendue.

Pour le rally de l’IA, l’enjeu sera donc surtout de voir ce qui se passera après ces résultats. La croissance fondamentale de Nvidia reste exceptionnellement solide. Reste à savoir si cela suffira à ramener les investisseurs vers un secteur des semi-conducteurs qui a clairement marqué le pas ces derniers mois.