Netflix cherche son nouveau Squid Game, la Bourse le sanctionne

Netflix fait face à un problème grandissant. Les spectateurs passent moins de temps sur la plateforme et les nouveaux grands succès se font attendre. De quoi inquiéter sérieusement les investisseurs.

Depuis son sommet de l’an dernier, Netflix a perdu environ 300 milliards de dollars de capitalisation boursière. Parallèlement, son dirigeant Ted Sarandos a engagé une vaste réorganisation.

1 000 postes supprimés

La semaine dernière, Netflix a licencié environ 1 000 salariés, soit près de 6 % de ses effectifs.

Plusieurs hauts responsables de la création ont également dû partir, dont Bela Bajaria, directrice des contenus, et Dan Lin, responsable du cinéma.

La raison est claire. Netflix consacre environ 20 milliards de dollars par an aux contenus, mais le temps passé par les utilisateurs sur la plateforme n’a augmenté que de 2 % au premier semestre 2026.

Selon le cabinet d’études Antenna, Netflix n’a par ailleurs enregistré aucune hausse nette de son nombre d’abonnés aux États-Unis sur chacun des neuf premiers mois de l’année.

La croissance ralentit

La croissance du chiffre d’affaires est elle aussi sous pression. Elle s’établit actuellement autour de 11,8 %, et Netflix a prévenu qu’elle pourrait encore ralentir.

Pour Rich Greenfield, analyste chez LightShed Partners, Netflix doit désormais convaincre les investisseurs par les résultats.

Si la croissance du chiffre d’affaires retrouve un rythme proche de 15 % en 2027, le problème relèvera surtout, selon lui, de la perception des investisseurs. Si elle retombe vers 10 %, voire en dessous, les difficultés prendront une dimension plus structurelle.

Les grands succès manquent à Netflix

C’est là que se concentrent les inquiétudes. Netflix a élargi son offre à la téléréalité, au sport et aux divertissements en direct. Mais ses détracteurs lui reprochent de ne pas proposer de nouvelles séries au retentissement culturel comparable à celui de ses succès passés.

Ted Sarandos reconnaît que la mise en œuvre de la stratégie doit être améliorée aux États-Unis, mais estime qu’il n’est pas nécessaire de la revoir en profondeur.

Le nouveau directeur des contenus, Peter Rice, aura donc pour mission d’améliorer les relations avec Hollywood et d’affiner l’offre.

Des fondamentaux toujours solides

Malgré ces difficultés, Netflix reste extrêmement rentable. Le groupe comptait environ 325 millions d’abonnés payants à la fin de 2025 et a dégagé l’an dernier un bénéfice de 11 milliards de dollars pour un chiffre d’affaires de 45 milliards.

La question n’est donc pas de savoir si Netflix reste une entreprise solide, mais si le groupe peut à nouveau produire suffisamment de grands succès pour accélérer sa croissance. Après la perte de 300 milliards de dollars de capitalisation boursière, les investisseurs attendent une réponse avec une urgence croissante.