Morningstar : Les actions SpaceX valent moitié moins que le prix d’introduction en Bourse

L’introduction en bourse de SpaceX promet d’être l’une des plus grandes jamais réalisées. Pourtant, le bureau d’études Morningstar émet une réserve notable sur la valorisation de l’entreprise spatiale d’Elon Musk. Selon les analystes, l’action ne vaudrait que 63 dollars, alors que le prix d’introduction attendu s’élève à 135 dollars. Pour justifier ce prix, tout devrait se dérouler parfaitement.

Morningstar évalue SpaceX à la moitié du prix d’introduction

Morningstar évalue SpaceX à 63 dollars par action. Cela représente une décote de 53 % par rapport au prix d’introduction attendu de 135 dollars.

Selon l’analyste Nicolas Owens, cette évaluation n’a que peu à voir avec le pessimisme, mais repose surtout sur des probabilités. Le bureau d’études a simulé plusieurs scénarios de croissance future pour SpaceX et en a conclu que la valorisation actuelle n’est atteignable que dans des conditions très optimistes.

Les activités principales de l’entreprise, telles que les lancements de fusées et l’Internet satellitaire Starlink, représentent selon Morningstar environ 40 dollars par action. Ce sont précisément ces éléments qui sont les plus prévisibles et qui apportent déjà des résultats concrets.

Deux grands paris technologiques

Le reste de la valorisation dépend de technologies qui n’ont pas encore fait leurs preuves. Il s’agit en premier lieu de Starship. SpaceX doit démontrer que cette fusée sera entièrement et rapidement réutilisable, permettant plusieurs lancements par semaine.

En outre, le marché compte sur un deuxième projet ambitieux : des centres de données IA dans l’espace. Ces centres en orbite exploiteraient un vol spatial à bas coût, l’énergie solaire illimitée et une infrastructure IA avancée. Toutefois, Morningstar souligne qu’il reste à prouver que cela soit techniquement et économiquement viable. Les analystes estiment que même dans le scénario le plus optimiste, il faudra attendre environ 2028 pour obtenir plus de clarté sur ces projets.

Le prix d’introduction repose sur un pari risqué

Morningstar envisage trois scénarios pour l’avenir de SpaceX. Seul le scénario le plus optimiste, appelé en interne Moonshot-case, se rapproche du prix d’introduction.

Dans ce cas, SpaceX parviendrait à fournir une grande partie de la capacité mondiale d’intelligence artificielle depuis l’espace. La valeur estimée augmenterait alors à environ 154 dollars par action.

Morningstar n’accorde pourtant à ce scénario qu’une probabilité de réussite de sept pour cent.

Selon les calculs, un investisseur devrait attribuer une probabilité d’environ 77 % au scénario Moonshot pour justifier le prix d’introduction de 135 dollars. Les analystes jugent cela beaucoup trop optimiste.

Pour les investisseurs, cela signifie selon Morningstar qu’ils paient non seulement pour le succès de Starlink et des missions spatiales, mais aussi pour une longue liste d’ambitions futures. Cela inclut des centres de données IA en orbite, la production de puces dans l’espace et, à terme, même des colonies sur Mars.