Bitcoin : le baromètre du risque passe sous zéro, un signal potentiellement positif

L’année est particulièrement éprouvante pour le Bitcoin (BTC). Son cours recule de 28 % et, selon un indicateur conçu par un prix Nobel, les investisseurs paient aujourd’hui au prix fort leur prise de risque. Le score est tombé à son plus bas niveau depuis 2022, mais c’est précisément là que se cache un motif d’espoir.

La prise de risque est sanctionnée

Le ratio de Sharpe du Bitcoin est tombé fin juin à -21, selon les données de CryptoQuant. Depuis, l’indicateur évolue juste sous -20. Il n’avait plus été aussi bas depuis les derniers temps du marché baissier de 2022.

Le ratio de Sharpe répond à une question simple : le risque pris a-t-il été rémunéré ? L’indicateur compare le rendement d’un actif au rendement sans risque, c’est-à-dire ce qu’un investisseur peut gagner sans exposer son capital, comme avec les obligations d’État américaines.

L’écart entre les deux est ensuite rapporté à la volatilité du cours. Plus les variations sont brutales, plus le score baisse. Créé par le prix Nobel William F. Sharpe, cet indicateur fait figure de référence chez les investisseurs professionnels.

Un score positif signifie que les investisseurs sont récompensés pour le risque qu’ils prennent. Un score négatif indique exactement l’inverse.

Et la situation actuelle le montre crûment. Les investisseurs exposés au Bitcoin sur les douze derniers mois ont subi de fortes secousses, pour un résultat final nettement inférieur à celui d’un placement sans risque. L’obligation américaine à dix ans offrait récemment environ 4,45 % de rendement.

Les investisseurs professionnels utilisent donc cet indicateur pour déterminer combien ils sont prêts à allouer à un actif. La question n’est pas seulement de savoir de combien une monnaie a baissé, mais quel niveau de risque il a fallu supporter pour encaisser cette perte.

Une crypto qui recule progressivement de 30 % génère moins de stress et affiche un ratio de Sharpe plus élevé qu’une crypto qui atteint la même perte au prix de variations violentes. Sur la première, un investisseur peut donc accepter une position plus importante.

Un rare signal de creux

Pourtant, l’autre lecture de cet indicateur donne des arguments aux optimistes. Chaque fois que le ratio de Sharpe annuel du Bitcoin a atteint un tel niveau, la pression vendeuse s’est révélée presque épuisée.

Des scores comparables sont apparus autour des creux des marchés baissiers de 2015, 2019 et 2022. À chaque fois, un retournement de tendance et de solides hausses ont suivi.

Nuance importante toutefois : lors de ces précédents creux, le ratio est resté quelque temps proche de ces niveaux extrêmes. Le signal ne signifiait donc pas que le rebond démarrait dès le lendemain.

Le passé n’offre évidemment aucune garantie. Mais pour les investisseurs qui espèrent depuis des mois voir un point bas se former, c’est un signe que l’essentiel de la douleur pourrait être derrière eux. D’autant qu’autres signaux laissent penser que le marché baissier vit peut-être ses derniers instants.