Washington envisage 950 milliards de dollars de rachats obligataires, le Bitcoin et l’or progressent

L’administration américaine envisage une intervention inhabituelle sur le marché obligataire. Le ministère du Trésor pourrait puiser dans son immense réserve de trésorerie, d’environ 950 milliards de dollars, afin de racheter davantage d’obligations d’État à long terme et de faire baisser les taux élevés.

Les marchés financiers ont aussitôt réagi à l’information. Les taux longs américains reculent, tandis que le Bitcoin (BTC), l’or et l’argent progressent. Les investisseurs semblent ainsi miser de nouveau sur le pari sur l’érosion monétaire, alors que Washington multiplie les mesures pour contenir la hausse de ses coûts de financement.

Bessent pourrait mobiliser une réserve de 950 milliards de dollars

Selon des médias américains, le ministère du Trésor envisage d’utiliser des fonds issus du Treasury General Account (TGA) pour procéder à des rachats supplémentaires d’obligations d’État à long terme. Ce compte affiche actuellement environ 950 milliards de dollars.

Le TGA est, pour le dire simplement, le compte bancaire de l’État fédéral américain auprès de la Réserve fédérale. C’est là que sont notamment déposées les recettes fiscales, et c’est depuis ce compte que Washington règle ses dépenses.

Cela ne signifie pas que le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, va désormais racheter pour 950 milliards de dollars d’obligations d’État. Le montant qui pourrait être mobilisé n’a pas encore été arrêté. Cette somme considérable illustre surtout la marge de manœuvre financière dont Washington dispose en théorie.

L’origine des fonds est également déterminante. Si l’État utilise le TGA au lieu d’émettre une nouvelle dette, des liquidités publiques déjà existantes reviennent dans le système financier. Cela peut temporairement accroître la liquidité.

C’est précisément ce qui explique la réaction marquée des investisseurs. Une liquidité plus abondante et des efforts visant à faire baisser les taux longs sont généralement favorables aux actifs risqués et rares, comme le Bitcoin, l’or et l’argent.

Les États-Unis accentuent leur intervention sur le marché obligataire

Le possible recours au TGA intervient après une mesure surprise annoncée la semaine dernière. Le 19 août, Scott Bessent a indiqué que les rachats d’obligations d’État à long terme seraient au moins doublés. Pour certaines maturités comprises entre dix et trente ans, le montant passerait d’un maximum de 2 milliards à au moins 4 milliards de dollars par opération.

Washington cherche avant tout à faire baisser les taux longs. Le rendement des obligations d’État américaines à trente ans avait auparavant dépassé 5,3 %, son plus haut niveau depuis 2007.

Cette hausse est coûteuse pour l’État lui-même, mais aussi pour les ménages et les entreprises. Des taux souverains plus élevés se répercutent notamment sur les crédits immobiliers, les prêts aux entreprises et d’autres coûts de financement.

La première intervention n’a eu qu’un effet temporaire. Les taux ont nettement reculé mercredi, avant de repartir à la hausse. La perspective que Bessent puisse aussi utiliser l’importante trésorerie du ministère montre que Washington étudie d’autres leviers pour soutenir le marché.

Le Bitcoin, l’or et l’argent en profitent

Sur les marchés financiers, cette évolution est désormais associée au « debasement trade », ou pari sur l’érosion monétaire. Les investisseurs se tournent alors vers des actifs rares lorsqu’ils craignent que les interventions publiques, l’endettement élevé et des conditions financières plus accommodantes finissent par entamer le pouvoir d’achat du dollar.

Le Bitcoin et l’or figuraient déjà parmi les grands gagnants la semaine dernière, après l’annonce par Bessent d’une première extension des rachats obligataires. Le Bitcoin s’est rapproché des 80 000 dollars, tandis que l’or a fortement progressé.

La réaction reste visible aujourd’hui. L’or a atteint son plus haut niveau depuis plus de trois mois et le Bitcoin repart à la hausse. Le rendement américain à dix ans a reculé après les informations sur un possible recours au TGA.

La différence essentielle avec la Réserve fédérale demeure que le ministère du Trésor ne peut pas créer lui-même de la monnaie. Par ailleurs, les 950 milliards de dollars ne sont pas automatiquement disponibles dans leur intégralité pour des achats d’obligations. Le montant que Bessent serait réellement prêt à mobiliser reste inconnu.

Mais le message adressé aux investisseurs devient de plus en plus clair. Depuis le 19 août, Washington s’emploie activement à réduire la pression sur le marché des obligations à long terme. Le fait qu’une trésorerie de près de 1 000 milliards de dollars puisse éventuellement être utilisée donne un nouvel élan au pari sur l’érosion monétaire autour du Bitcoin et des métaux précieux.