Wall Street face à un signal d’alerte historique : un krach est-il à craindre ?

Le marché actions américain a offert de solides gains aux investisseurs ces dernières années. Le S&P 500, le Nasdaq Composite et le Dow Jones ont enchaîné les records. Mais un signal d’alerte historique apparaît désormais. Selon un indicateur de valorisation très suivi, Wall Street a rarement été aussi chère qu’aujourd’hui.

Le marché haussier actuel a débuté en octobre 2022 et approche donc de son quatrième anniversaire. Depuis 1929, un marché haussier moyen sur le S&P 500 a duré selon Bespoke Investment Group un peu moins de trois ans. Une forte correction se fait donc attendre depuis déjà relativement longtemps. Un nouveau marché baissier se profile-t-il ?

Le Shiller CAPE atteint un niveau historiquement élevé

Un indicateur clé est le ratio Shiller CAPE. Il compare le niveau du S&P 500 aux bénéfices moyens des entreprises sur les dix dernières années, corrigés de l’inflation.

Cet indicateur ne se limite donc pas à une seule année de bénéfices particulièrement solide, mais s’appuie sur une période beaucoup plus longue. Plus le ratio CAPE est élevé, plus les actions sont en moyenne chères au regard des bénéfices historiques des entreprises.

Actuellement, ce ratio évolue autour de 41. Il s’agit du deuxième niveau le plus élevé jamais observé.

Seules quelques périodes ont déjà connu des valorisations aussi tendues. Parmi les exemples les plus connus figurent les années précédant le krach boursier de 1929 et la période qui a précédé l’éclatement de la bulle internet autour de 2000.

Historiquement, de telles valorisations extrêmes ont souvent été suivies de rendements boursiers plus faibles ou de corrections marquées.

Les entreprises les plus fragiles deviennent les plus vulnérables

Une valorisation élevée ne signifie pas pour autant que la Bourse va s’effondrer dès demain. Les actions peuvent rester chères longtemps et même continuer de progresser entre-temps.

La différence apparaît souvent lorsque le sentiment de marché se retourne. Pendant les marchés haussiers, les entreprises fragiles peuvent profiter durablement de la hausse générale. Dans un marché baissier, les bilans faibles, les marges réduites et une mauvaise gestion sont sanctionnés beaucoup plus rapidement.

La bulle internet l’a montré clairement. De nombreuses entreprises technologiques qui avaient vu leur valorisation s’envoler pendant l’euphorie ont totalement disparu quelques années plus tard.

Pour les investisseurs, la question n’est donc pas seulement de savoir quand interviendra la prochaine correction. Il est tout aussi important de savoir quelles entreprises ils détiendront à ce moment-là. Les sociétés aux fondamentaux solides sont mieux armées pour résister aux périodes de forte volatilité.

Avec un Shiller CAPE d’environ 41, Wall Street se situe, au regard de l’histoire, à un niveau de valorisation exceptionnellement élevé. Tant que les bénéfices des entreprises continuent de croître fortement, cela ne pose pas nécessairement de problème immédiat. Mais si le climat boursier se retourne, les sociétés les plus fragiles pourraient être les premières sous pression.