Strategy n’achète pas de nouveaux Bitcoins pour la première fois depuis longtemps

Le plus grand détenteur de Bitcoin coté en bourse au monde, Strategy, n’a pas acheté de nouveaux Bitcoin (BTC) cette semaine, une première depuis décembre. Cette pause met fin à une série de treize semaines durant lesquelles l’entreprise a investi des milliards de dollars.

Pas de nouveaux achats cette semaine

Chaque dimanche, Michael Saylor, cofondateur et président exécutif de Strategy, publiait sur X un graphique avec des points oranges annonçant un nouvel achat. Ce week-end, cela ne s’est pas produit pour la première fois depuis le 22 décembre.

Saylor est l’initiateur de la stratégie Bitcoin lancée en 2020. À l’époque, il était PDG, mais il a quitté ce poste en 2022 pour se consacrer pleinement à cette stratégie d’achat agressive.

Nous saurons cet après-midi si l’entreprise n’a effectivement pas augmenté son immense réserve de Bitcoin. Chaque lundi, Strategy dépose en effet un formulaire 8-K auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) qui détaille les ventes d’actions et les achats de Bitcoin de la semaine précédente.

Pourquoi aucun Bitcoin n’a été acheté

La pause s’explique par une pénurie temporaire de fonds. Strategy n’achète pas ses Bitcoins avec ses bénéfices propres, mais en émettant de nouvelles actions et en utilisant ces fonds pour acquérir des BTC. Or, cette mécanique connaît actuellement des difficultés.

D’une part, il y a le STRC, l’action préférentielle que Strategy utilise de plus en plus comme principal instrument de financement. Conçu pour se maintenir autour de 100 dollars, cet actif offre un dividende variable actuellement à 11,5 % par an. Si le cours passe sous ces 100 dollars, la société ne peut plus émettre de nouvelles actions sans subir de pertes.

C’est précisément ce qui s’est produit ces dernières semaines. Après la date ex-dividende du 13 mars, moment où les acheteurs ne peuvent plus prétendre à la prochaine distribution de dividendes, STRC est tombé sous cette limite critique. Ce n’est que le 26 mars que le cours est remonté à 100 dollars. Pendant cet intervalle, Strategy ne pouvait pas acheter davantage par ce biais.

Par ailleurs, l’action ordinaire MSTR se négocie actuellement à près de 76 % en dessous du pic de novembre 2024. Sa valeur est inférieure à celle des Bitcoins détenus par l’entreprise. Vendre de nouvelles actions à un tel cours dilue la participation des actionnaires existants, sans générer suffisamment de pouvoir d’achat en retour.

Strategy multiplie par dix ses achats de BTC

Strategy a été la première entreprise cotée à acheter des Bitcoin comme réserve de bilan en août 2020. Depuis, elle est devenue de loin le plus grand détenteur institutionnel au monde avec 762 099 BTC.

Ces dernières années, l’entreprise cotée au Nasdaq a intensifié ses achats de Bitcoin. En 2022, en pleine crypto-hiver, elle a acquis environ 8 000 BTC pour environ 300 millions de dollars. Cette année, 90 831 Bitcoins ont déjà été achetés pour un montant total de 4,3 milliards de dollars.

Comme auparavant, la société est en perte sur l’ensemble de sa position. Actuellement, elle enregistre une perte (non réalisée) d’environ 7 milliards de dollars. Le prix d’achat moyen de Strategy est de 75 692 dollars par Bitcoin, alors que le cours du Bitcoin est actuellement d’environ 67 000 dollars.