Strategy n’a plus acheté de Bitcoin depuis six semaines, mais son pari semble porter ses fruits

Strategy n’a plus renforcé son immense réserve de Bitcoin depuis six semaines consécutives. Il s’agit de sa plus longue pause d’achats depuis longtemps, mais elle répond à une stratégie précise. L’entreprise de Michael Saylor ne se concentre plus, pour l’instant, sur le Bitcoin (BTC), mais sur l’un de ses produits de crédit numériques.

Jusqu’ici, les mesures prises semblent en tout cas porter leurs fruits, ce qui pourrait rapprocher le retour de nouveaux achats de Bitcoin.

Des achats de BTC au sauvetage de STRC

Le dernier achat de Bitcoin a été annoncé le 22 juin. La semaine précédente, 520 bitcoins avaient été acquis sur le marché pour un montant total de 34,88 millions de dollars. Une somme modeste au regard des milliards de dollars que l’entreprise a déjà mobilisés certaines semaines cette année.

Strategy n’est toutefois pas restée inactive au cours des semaines suivantes. Le tableau ci-dessous récapitule précisément les mesures prises par le plus grand détenteur de Bitcoin coté en Bourse :

La priorité de l’entreprise s’est désormais clairement déplacée de l’achat de Bitcoin vers le soutien de STRC. Il s’agit d’une action préférentielle : les acheteurs ne deviennent pas copropriétaires, mais perçoivent un dividende deux fois par mois, actuellement fixé à 12 %.

STRC a été présenté comme un produit stable et peu risqué. Son cours est censé évoluer autour de 100 dollars et Strategy peut ajuster le dividende pour l’y maintenir. Ce seuil de 100 dollars est crucial, car émettre de nouveaux titres à des prix inférieurs devient tout simplement trop coûteux. Le rendement de 12 % est en effet calculé sur cette valeur fixe de 100 dollars.

En juin, le cours a chuté de 27 %, jusqu’à un point bas de 70 dollars. Strategy avait puisé dans sa réserve en dollars, principalement destinée à couvrir ses engagements de dividendes, pour procéder à un important remboursement de dette, tandis que la baisse du Bitcoin n’a pas aidé.

Depuis ce point bas, STRC a déjà repris plus de 34 % et repasse désormais au-dessus de 94 dollars pour la première fois depuis le 15 juin. Cette remontée tient surtout au niveau actuel de la réserve en dollars, qui couvre environ 2,3 années d’engagements de dividendes.

Mais le véritable test sera de savoir s’il existe une demande suffisante à 100 dollars pour placer de nouvelles actions. Si les acheteurs ne se manifestent qu’en cas de décote, ce qui leur permettrait de capter un rendement effectif plus élevé, STRC ne pourra pas lever de nouveaux capitaux pour financer des achats de Bitcoin.

L’ancienne promesse de Saylor clarifiée

Strategy achète du Bitcoin depuis août 2020 et a ainsi été la première entreprise cotée à inscrire la cryptomonnaie à son bilan. Pendant des années, son financement a reposé sur deux sources : la vente d’actions ordinaires et l’émission d’obligations convertibles, des emprunts pouvant ensuite être transformés en actions.

STRC a été lancé en juin dernier et le produit a rapidement pris de l’ampleur. Fin 2025, son encours atteignait 2,8 milliards de dollars, puis 10,5 milliards de dollars à la fin du dernier trimestre.

Ces fonds ont presque intégralement été consacrés au Bitcoin. STRC est ainsi devenu en peu de temps le principal moteur de financement de l’entreprise, ce qui explique pourquoi son arrêt actuel est particulièrement problématique.

La vente de bitcoins par Strategy a été très mal accueillie par de nombreux investisseurs. Son cofondateur et président exécutif, Michael Saylor, répétait en effet depuis des années qu’il ne fallait jamais vendre la cryptomonnaie.

Cette semaine, il a rappelé qu’à titre personnel, il n’avait jamais cédé le moindre bitcoin. Selon lui, Strategy indique en outre depuis 2020 qu’elle peut acheter et vendre du Bitcoin afin de gérer son capital.