« Sans valeur, mais ils en achètent quand même » : la nouvelle fièvre des altcoins

La quête du prochain altcoin susceptible de s’envoler ressemble de plus en plus à un jeu dangereux, selon Shayne Coplan, directeur général de Polymarket. Certains investisseurs en cryptomonnaies achètent sciemment des jetons auxquels ils ne prêtent guère de valeur réelle. Ils acceptent pourtant ce risque, car un seul pari gagnant peut rapporter des gains considérables.

Lors de la conférence Token2049 à Singapour, Coplan a mis en garde contre cette tendance. Selon lui, les investisseurs espèrent dénicher un jeton dont la valeur sera multipliée par cent. Mais chacun cherche ensuite à vendre à temps, avant que le cours ne s’effondre.

Le patron de Polymarket alerte sur les risques de la spéculation crypto

Selon Coplan, certains investisseurs achètent des actifs qu’ils jugent eux-mêmes pratiquement sans valeur. Leur attrait tient à la faible chance de voir leur cours multiplié par cent.

Ceux qui achètent tôt peuvent ainsi réaliser des gains considérables. Encore faut-il revendre leurs jetons avant que les autres investisseurs ne cherchent à faire de même.

Coplan compare cette pratique au jeu de la patate chaude. Tant que de nouveaux acheteurs arrivent, le cours peut continuer à grimper. Mais dès que l’intérêt retombe, la même cryptomonnaie peut s’effondrer en très peu de temps.

Le dirigeant de Polymarket y voit une forme d’« exubérance irrationnelle ». Cette expression a notamment été popularisée par l’économiste américain et prix Nobel Robert J. Shiller. Dans son livre Exubérance irrationnelle, il a décrit la manière dont l’optimisme peut s’autoalimenter sur les marchés financiers.

En voyant d’autres réaliser des gains importants, les investisseurs craignent de manquer la prochaine hausse et achètent à leur tour. Le prix monte alors davantage, attirant de nouveaux acheteurs.

Le même mécanisme est à l’œuvre sur le marché des cryptomonnaies. Les fortes hausses des altcoins de petite capitalisation, en particulier, peuvent attirer de nouveaux investisseurs. Mais il reste extrêmement difficile de prévoir quelle monnaie verra réellement sa valeur multipliée par plusieurs dizaines, voire plusieurs centaines.

Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, avait auparavant affirmé que la saison des altcoins n’avait jamais vraiment pris fin. Selon lui, de nombreux investisseurs avaient simplement manqué les actifs les plus performants de ce cycle de marché.

Polymarket progresse, les investisseurs cherchent d’autres opportunités

À cette spéculation, Coplan oppose un secteur en pleine expansion : les marchés prédictifs. Sur ces plateformes, les utilisateurs misent sur l’issue d’événements, qu’il s’agisse d’élections, d’évolutions économiques ou de compétitions sportives.

Selon Coplan, la croissance de Polymarket pourrait montrer que certains investisseurs préfèrent évaluer des probabilités à partir des informations disponibles. Une démarche bien différente de la recherche d’une petite cryptomonnaie dont la valeur pourrait soudain être multipliée par cent.

Coplan souligne que les opérations sur Polymarket n’offrent pas de potentiel de gain exponentiel.

Les utilisateurs cherchent surtout à estimer la probabilité qu’un événement se produise. Ceux qui interprètent les informations disponibles mieux que le marché peuvent en tirer profit.

L’intérêt pour ces marchés est désormais important. Selon les données de DefiLlama, le volume d’échanges sur Polymarket a atteint 1,21 milliard de dollars sur sept jours.

La plateforme se classait ainsi au deuxième rang des marchés prédictifs, derrière son concurrent Kalshi, qui affichait un volume d’échanges de 2,3 milliards de dollars.

Pour autant, tous les participants ne disposent pas des mêmes atouts. En décembre, le cabinet 10x Research estimait que les marchés prédictifs devenaient un nouveau terrain d’affrontement au sein de l’économie des cryptomonnaies.

Les professionnels sont particulièrement bien placés pour en profiter. Ils disposent de grandes quantités de données et de méthodes d’analyse sophistiquées.

Un déséquilibre dans l’accès à l’information peut ainsi se créer : certains participants disposent de données plus nombreuses ou de meilleure qualité que d’autres. Les professionnels peuvent en tirer parti lorsque les moins expérimentés évaluent mal les événements ou cherchent avant tout un gain rapide.

La pression juridique s’accentue sur Polymarket

La croissance rapide de Polymarket attire également l’attention des régulateurs. Aux États-Unis notamment, les contrats que les plateformes prédictives peuvent légalement proposer font débat.

Plus d’une douzaine d’États américains ont engagé des actions en justice contre Polymarket, Kalshi ou les deux entreprises, en raison de contrats liés à des événements sportifs. Dans plusieurs autres pays, l’accès à Polymarket est également restreint ou entièrement bloqué.

L’incertitude réglementaire affecte désormais les relations commerciales de Polymarket. JPMorgan Chase aurait mis fin à sa relation bancaire avec l’entreprise le 14 août, en raison de préoccupations liées à la réglementation.

La banque américaine n’aurait toutefois pas totalement pris ses distances avec Polymarket. JPMorgan resterait intéressée par un éventuel rôle dans une future introduction en Bourse de l’entreprise.

Polymarket se développe ainsi sur un marché aux enjeux croissants. Les particuliers tentent de mieux anticiper les événements, les professionnels exploitent leur avantage informationnel et les régulateurs examinent les limites à fixer à cette activité en plein essor.