Pourquoi les marchés reculent aujourd’hui et quels facteurs surveiller

Après les nouveaux records du S&P 500 et du Nasdaq en début de semaine, les investisseurs font de nouveau face à des vents contraires aujourd’hui. Le marché obligataire en est, une fois encore, la principale cause.

Le rendement des obligations américaines à dix ans a dépassé 5,3 %, tandis que celui des titres à trente ans avoisine 5,69 %. Les actions ne sont pas les seules touchées : l’or et le Bitcoin (BTC) sont également sous pression.

La hausse du dollar accentue la pression

La hausse des taux américains renforce l’attrait du dollar. L’indice du dollar a désormais dépassé les 102 points.

Cette évolution compte, car une grande partie de la dette mondiale est libellée en dollars. Un dollar plus fort alourdit le coût de son remboursement et réduit la liquidité sur les marchés financiers.

L’or, le Bitcoin et les actions sensibles aux taux d’intérêt subissent ainsi une pression supplémentaire.

Les entreprises fragiles sont les premières touchées

Le marché du crédit envoie lui aussi un signal notable. Les écarts de rendement des entreprises solides, notées AAA et BBB, restent relativement faibles. Ceux des entreprises plus fragiles, notées CCC, se creusent en revanche rapidement.

Les investisseurs exigent donc une rémunération nettement plus élevée pour financer ces dernières. Le même clivage se dessine à nouveau.

Les entreprises solides, qui génèrent d’importants flux de trésorerie et dont les bénéfices progressent, peuvent encore supporter des taux élevés. Les plus fragiles peinent de plus en plus à se financer à des conditions acceptables.

Ce constat rejoint celui d’hier : environ 80 % des actions ont désormais perdu au moins 10 % par rapport à leur sommet, et 40 % affichent déjà une baisse de plus de 20 %.

Les résultats trimestriels seront décisifs

Une saison de résultats importante s’annonce également. ASML, TSMC, Tesla, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, AMD, Palantir et Nvidia publieront leurs comptes dans les prochaines semaines.

Les deux dernières semaines d’octobre permettront notamment de voir si les entreprises qui ont le plus progressé en Bourse peuvent maintenir une forte croissance de leurs bénéfices alors que les taux restent au-dessus de 5 %.

Les banques centrales pourraient être contraintes d’intervenir

Il n’y a pas, à ce stade, de crise systémique. Mais si le maintien prolongé de taux élevés finit par provoquer une récession ou de graves difficultés sur le marché du crédit, la pression sur les banques centrales s’accentuera.

Des baisses de taux, des apports de liquidités ou d’autres interventions pourraient alors être de nouveau envisagés. C’est précisément pour cette raison que je reste optimiste à long terme sur les entreprises qui bénéficient d’une forte croissance des bénéfices, de flux de trésorerie élevés et d’investissements structurels dans l’intelligence artificielle.

Les secteurs les plus fragiles de l’économie céderont probablement sous le poids des taux élevés avant que ce cycle d’investissement ne s’éteigne complètement.