Pourquoi la nouvelle guerre douanière de Trump n’a rien à voir avec la précédente

Donald Trump a ouvert un nouveau front commercial. L’administration américaine a annoncé vendredi de nouveaux droits de douane à l’importation visant 60 partenaires commerciaux, dont l’Union européenne, la Chine, le Royaume-Uni et le Canada. Ces mesures remplacent les droits de base temporaires de 10 % arrivés à expiration le 24 juillet et s’échelonnent désormais entre 10 % et 12,5 %.

En soi, l’annonce est déjà significative. Mais le véritable problème tient au calendrier.

Cette nouvelle salve de droits de douane n’intervient pas dans un marché apaisé. L’économie mondiale est déjà confrontée à une guerre entre les États-Unis et l’Iran, à un pétrole qui a récemment dépassé 100 dollars le baril, à des craintes d’inflation persistantes et à des doutes croissants sur les investissements massifs des grands groupes technologiques dans l’IA.

Ces nouveaux droits de douane sont donc bien plus dangereux qu’ils ne le paraissent à première vue.

Pas de choc, mais une menace structurelle

La première réaction des marchés est restée relativement mesurée vendredi. Le contraste est net avec les droits de douane du « Liberation Day » d’avril 2025, qui avaient alors provoqué une forte onde de choc sur les marchés financiers. Cette fois, les investisseurs avaient en partie anticipé la décision, les droits temporaires arrivant à échéance.

Cela ne signifie pas pour autant que l’impact restera limité.

Selon les analystes, cette nouvelle série de droits de douane est précisément dangereuse parce qu’elle semble signaler un changement structurel dans la politique économique américaine. Les droits de douane ne sont plus seulement un levier de négociation : ils pourraient devenir un élément durable de la stratégie de croissance des États-Unis.

Pour les investisseurs, l’enjeu est majeur. Si les droits à l’importation restent durablement plus élevés, cela signifie des coûts accrus, des marges plus faibles, davantage d’incertitude dans les chaînes d’approvisionnement et une pression sur le commerce mondial ; autrement dit, moins de croissance et un risque inflationniste plus élevé.

Des droits de douane qui s’ajoutent au choc énergétique

Le contexte économique est cette fois beaucoup plus fragile que l’an dernier. La guerre entre les États-Unis et l’Iran dure désormais depuis plusieurs mois. Le pétrole est repassé au-dessus de 100 dollars et l’espoir d’une solution diplomatique rapide s’est éloigné.

À cela s’ajoutent désormais de nouveaux droits à l’importation. La combinaison est délicate. La hausse du pétrole peut alimenter l’inflation via l’énergie, le transport et les coûts de production. Les droits de douane en rajoutent une couche, en renchérissant les biens importés.

Pour les banques centrales, la situation est inconfortable. Lorsque la croissance ralentit, la réponse habituelle consiste à baisser les taux. Mais si l’inflation repart sous l’effet du pétrole et des droits de douane, cette marge de manœuvre se réduit. Le risque d’un scénario proche de la stagflation augmente donc : une croissance plus faible, mais des tensions inflationnistes toujours élevées.

La banque centrale américaine face à un exercice plus délicat

Le calendrier, à l’approche de la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale, est donc déterminant. Les investisseurs tablaient jusqu’ici sur une pause prolongée de la Fed, avec d’éventuelles baisses de taux en 2027. Mais la récente hausse du pétrole et les nouveaux droits de douane remettent sur la table la question d’un éventuel relèvement des taux plus tard cette année.

La trajectoire des taux devient ainsi moins prévisible. Le marché n’a pas nécessairement à intégrer immédiatement une hausse imminente. Mais tant que la Fed garde cette option ouverte, la pression demeure sur les actifs risqués.

C’est défavorable aux actions. Cela l’est aussi pour le Bitcoin (BTC). Et peut-être plus encore pour l’écosystème de l’IA.

Le marché haussier de l’IA affronte de nouveaux vents contraires

Ces nouveaux droits de douane interviennent alors que les investisseurs examinent déjà avec plus de prudence les dépenses colossales des géants américains de la tech dans l’IA. Alphabet a récemment déçu le marché, non pas parce que l’IA aurait perdu de sa pertinence, mais parce que les dépenses d’investissement continuent d’augmenter alors que les investisseurs veulent davantage de preuves en matière de rendement, de marges et de flux de trésorerie disponible.

Le marché se trouve ainsi dans une phase délicate. D’un côté, les entreprises doivent continuer à investir dans l’IA pour ne pas perdre leur position. De l’autre, ces investissements deviennent plus difficiles à justifier si les taux restent élevés, si les marges sont sous pression et si la croissance économique ralentit.

Les droits de douane peuvent aggraver ce problème. Ils renchérissent les équipements, les composants et les chaînes d’approvisionnement internationales. Cela touche précisément un secteur dépendant des puces, des centres de données, des infrastructures énergétiques et des capacités de production mondiales.

Le marché haussier de l’IA peut encaisser beaucoup de choses. Mais la combinaison d’un pétrole plus cher, de taux plus élevés et de coûts commerciaux accrus rend le récit plus fragile.