Pékin soutient la Bourse chinoise après son pire mois depuis plus de dix ans

Pékin vole une nouvelle fois au secours de la Bourse chinoise. La banque centrale et le régulateur boursier ont annoncé aujourd’hui de nouvelles mesures de soutien, après le pire mois des actions chinoises depuis plus de dix ans.

Leurs propres chiffres montrent pourtant que les fonds déjà mobilisés restent largement inutilisés.

Des prêts moins chers pour les rachats d’actions

La Banque populaire de Chine (PBOC), la banque centrale chinoise, abaisse de 1,25 à 1 % le taux de son dispositif de prêts destiné aux rachats d’actions. Lancé en octobre 2024, ce mécanisme devient permanent.

Les banques empruntent ainsi à faible coût auprès de la banque centrale, puis prêtent ces fonds aux sociétés cotées et aux grands actionnaires pour financer, respectivement, des rachats de leurs propres titres ou des achats d’actions supplémentaires.

La facilité de swap, qui permet aux sociétés de courtage, aux fonds et aux assureurs d’obtenir des liquidités pour acheter des actions, est également aménagée : davantage d’acteurs pourront y accéder et son coût sera légèrement réduit.

La Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières (CSRC) lancera une troisième opération de swap dans les prochains jours. Dans ce cadre, 31 sociétés de courtage et gestionnaires de fonds ont demandé au total plus de 100 milliards de yuans, soit environ 15 milliards de dollars.

Les sociétés cotées pourront également racheter leurs propres actions dès que leur cours passera sous leur prix d’introduction en Bourse.

La Bourse chinoise recule douze semaines de suite

Le CSI 300, qui regroupe les 300 principales valeurs de Shanghai et de Shenzhen, a perdu 8,5 % en octobre, sa plus forte baisse mensuelle depuis plus de dix ans.

Vendredi, l’indice a également achevé sa douzième semaine consécutive de baisse, une série inédite. Le graphique présente bien une bougie verte, mais la semaine en question avait débuté nettement sous le niveau de clôture de la semaine précédente. Comme nous l’expliquions récemment, le marché est désormais officiellement entré en phase baissière.

La faiblesse de l’économie et les doutes sur les bénéfices liés à l’intelligence artificielle (IA) pèsent sur les cours. Pékin avait déjà tenté de soutenir le marché le mois dernier en limitant les ventes et en encourageant les rachats d’actions, sans grand résultat.

Des fonds de soutien encore largement inutilisés

En Chine, les moyens financiers pour soutenir la Bourse ne manquent pas. C’est la volonté d’y recourir qui fait défaut. Quelque 440 milliards de yuans de prêts destinés aux rachats d’actions ont été souscrits, mais seuls un peu plus de 280 milliards ont été décaissés.

Plus d’un tiers des fonds accordés restent donc inutilisés. Cela s’explique en partie par le fonctionnement de ces prêts : il s’agit de lignes de crédit, mobilisées uniquement lorsqu’une entreprise achète effectivement des actions.

Emprunter pour acheter des actions sur un marché en baisse reste par ailleurs un pari risqué. Si les cours continuent de reculer, l’entreprise se retrouve avec une dette et des titres dépréciés. Dans une économie fragile, nombre de sociétés préfèrent préserver leur trésorerie.

Pékin tente désormais de débloquer la situation. La banque centrale appelle les banques à prêter davantage, tandis que la CSRC cherche aussi à convaincre les grandes entreprises composant les indices et les groupes technologiques de participer.

L’encours de la facilité de swap atteint 105 milliards de yuans, un montant qui pourrait presque doubler avec les nouvelles demandes.

Thomas Gatley et Xiaoxi Zhang, du cabinet d’études Gavekal Dragonomics, y voient surtout un signal. Dans une note, ils estiment que les autorités veulent afficher leur soutien au marché pour éviter une nouvelle dégradation de la confiance des investisseurs.

Selon eux, les ménages chinois préfèrent conserver leur épargne à la banque face aux performances trop irrégulières de la Bourse. Pékin espère les attirer vers les actions grâce à une hausse des cours progressive et sans à-coups.

La troisième opération de swap débutera dans les prochains jours. La CSRC étudie également la possibilité de faciliter l’accès des investisseurs aux prêts destinés à l’achat d’actions.