Morningstar ausculte les marchés : presque tout est cher, sauf le Bitcoin

L’or et le bitcoin ont nettement reculé ces derniers mois par rapport à leurs records. Pourtant, la plupart des grands indicateurs de marché restent au-dessus de leur moyenne historique.

Selon une nouvelle analyse de Morningstar, le tableau est contrasté pour les investisseurs. Certains marchés semblent moins en surchauffe qu’au début de l’année, tandis que d’autres paraissent encore chers.

Actions et immobilier restent chers, l’or se détend

Morningstar a examiné sept grands indicateurs de marché et les a comparés à leur niveau des vingt dernières années. Cinq d’entre eux se situent encore au-dessus de leur moyenne de long terme.

Le marché actions américain figure toujours parmi les plus chers. Le ratio cours/bénéfice est certes légèrement inférieur à son pic du début d’année, mais il reste élevé au regard de l’histoire. Pour Morningstar, cela signifie que les actions sont plus vulnérables en cas de déception sur la croissance des bénéfices des entreprises.

Le marché immobilier américain demeure lui aussi exceptionnellement cher. Les prix réels des logements, corrigés de l’inflation, évoluent près de leur plus haut niveau des vingt dernières années. Une situation favorable aux propriétaires, mais qui complique toujours davantage l’accès à la propriété pour les primo-accédants.

Le cours de l’or avait fortement corrigé plus tôt cette année après avoir atteint un record de plus de 5 600 dollars l’once troy. Depuis, le métal précieux a toutefois engagé un rebond. Son prix est monté cette semaine au-delà de 4 260 dollars, soutenu notamment par un regain de demande des investisseurs chinois et par le recul des taux américains.

Selon Morningstar, malgré ce rebond, l’or reste relativement cher d’un point de vue historique, ce qui invite les investisseurs à tenir compte du risque d’un nouveau repli des prix à plus long terme.

Les taux restent attractifs pour les épargnants

Les taux américains demeurent eux aussi au-dessus de leur moyenne historique. Même si la Réserve fédérale a commencé à baisser ses taux fin 2025, l’épargne rapporte encore davantage que l’inflation.

Dans ce contexte, les obligations d’État à court terme et d’autres placements obligataires restent attractifs selon Morningstar. La période où les épargnants ne percevaient presque aucun rendement semble, pour l’instant, révolue. Pour les investisseurs, cela signifie aussi que les obligations redeviennent une alternative plus intéressante qu’il y a quelques années.

Pétrole, dollar et bitcoin offrent un tableau contrasté

Les prix du pétrole ont fortement progressé cette année sous l’effet des tensions géopolitiques et des perturbations de l’approvisionnement. Le Brent reste toutefois très loin de ses records de 2008. Morningstar continue donc de voir les matières premières comme une protection possible contre l’inflation, même si leur volatilité demeure élevée.

Le dollar américain, malgré un récent affaiblissement, reste lui aussi relativement élevé par rapport aux vingt dernières années. Selon Morningstar, il pourrait encore perdre du terrain dans les prochaines années. La hausse de la dette publique américaine, les baisses de taux et la moindre dépendance des banques centrales au dollar pourraient notamment jouer un rôle.

Le bitcoin (BTC) fait figure d’exception dans ce panorama. Selon l’analyse, la cryptomonnaie se traite au contraire sous sa moyenne de long terme. Après un pic autour de 125 000 dollars en octobre 2025, son cours a été divisé par plus de deux.

Morningstar souligne que le bitcoin est ainsi mieux valorisé qu’au moment de son sommet. Le gestionnaire d’actifs rappelle toutefois qu’il s’agit d’un investissement très spéculatif. Son cours peut fortement fluctuer et sa valorisation fondamentale reste difficile à établir, le bitcoin ne générant ni flux de trésorerie ni bénéfices.

Au total, l’analyse décrit un marché où de nombreux actifs restent relativement chers, tandis que certains segments, comme le bitcoin et le pétrole, paraissent de nouveau plus attractifs qu’il y a quelques mois après des corrections ou de fortes variations de prix.