Les sociétés Bitcoin Strategy et Metaplanet menacées d’exclusion d’un indice mondial

Les sociétés Strategy et Metaplanet, connues pour leurs réserves en Bitcoin, reviennent dans le viseur du fournisseur d’indices MSCI. Il y a quelques mois, MSCI avait renoncé à un projet visant spécifiquement les entreprises détenant d’importantes réserves en cryptoactifs. Cette fois, la proposition est plus large. Les nouvelles règles pourraient néanmoins coûter à Strategy et Metaplanet leur place dans l’indice.

MSCI prépare de nouvelles règles

MSCI a lancé ce mois-ci une nouvelle consultation sur les entreprises dites non opérationnelles. Le fournisseur d’indices veut déterminer quelles sociétés disposent d’activités économiques réelles suffisantes pour intégrer les Global Investable Market Indexes.

Cette fois, MSCI ne s’intéresse pas spécifiquement au volume de Bitcoin (BTC) ou d’autres cryptoactifs détenus au bilan. Le groupe s’appuie plutôt sur cinq indicateurs financiers afin d’établir si une entreprise cherche avant tout à créer de la valeur en conservant des actifs ou grâce à ses propres activités opérationnelles.

Si les règles proposées avaient été appliquées sur la base des données de mai 2026, trois sociétés auraient été retirées de l’indice MSCI ACWI IMI : Strategy, Metaplanet et Yellow Cake.

Strategy détient actuellement 840 447 Bitcoins, pour une valeur de plus de 53 milliards de dollars. Il s’agit du plus grand détenteur de Bitcoin coté en Bourse au monde. Le japonais Metaplanet possède désormais 43 000 Bitcoins, soit plus de 2 milliards de dollars. Yellow Cake ne détient pas de Bitcoin, mais de l’uranium.

Une exclusion de l’indice MSCI pourrait avoir un impact direct sur Strategy et Metaplanet. Les fonds qui répliquent l’indice pourraient être contraints de vendre leurs positions. Cette situation créerait une pression vendeuse supplémentaire sur les deux titres et pourrait compliquer leurs futures levées de capitaux destinées à financer de nouveaux achats de Bitcoin.

Le fonctionnement du nouveau test

L’évaluation se déroule en deux étapes. MSCI vérifie d’abord si les actifs opérationnels d’une entreprise représentent plus de 50 % de ses actifs totaux. Si c’est le cas, aucun contrôle supplémentaire n’est effectué.

Les entreprises qui ne remplissent pas ce critère sont soumises à cinq tests additionnels. MSCI examine notamment les actifs opérationnels, les dépenses, les flux de trésorerie et la dépendance aux capitaux externes. Une société qui échoue à quatre de ces cinq critères peut être exclue.

Décision attendue en octobre

Une précédente proposition de MSCI visait spécifiquement les entreprises dont au moins 50 % des actifs étaient investis en Bitcoin ou dans d’autres cryptoactifs. Ce projet concernait 39 sociétés, mais il a finalement été abandonné.

Rien n’est encore définitivement tranché concernant cette nouvelle proposition. Les acteurs du marché ont jusqu’au 30 septembre pour répondre à la consultation. MSCI publiera ses conclusions le 16 octobre. Si la proposition est adoptée, les nouvelles règles pourraient être prises en compte dès la révision de l’indice prévue en novembre 2026.