Les investisseurs américains délaissent le Bitcoin : où va l’argent ?

La demande américaine pour le Bitcoin (BTC) reste étonnamment faible depuis huit semaines. Le Coinbase Premium Index, qui mesure l’écart de prix entre Coinbase et les plateformes d’échange internationales, évolue sous zéro depuis le 6 mai. Une situation qui interroge sur la destination prise par les capitaux.

La demande américaine de Bitcoin reste à la traîne

Le Coinbase Premium Index est considéré comme un indicateur important de la pression acheteuse en provenance des États-Unis. Une valeur positive signifie que le Bitcoin se négocie plus cher sur Coinbase que sur les plateformes étrangères. Cela traduit généralement une demande relativement soutenue de la part des investisseurs américains.

À l’inverse, une valeur négative montre que les acheteurs américains sont moins disposés à payer un prix plus élevé. L’indice évolue désormais sous zéro depuis environ huit semaines. Il s’agit de la plus longue séquence négative depuis plus d’un an.

Cette série a commencé le 6 mai, lorsque le Bitcoin se négociait autour de 81 400 dollars. Depuis, son cours a reculé d’environ 27 %, à près de 59 500 dollars. Selon les données de CryptoQuant, il s’agit de la plus longue période négative ininterrompue depuis le début de 2025.

Un schéma similaire avait déjà été observé plus tôt cette année. Entre la mi-janvier et la fin février, la prime était également restée négative. Sur cette période, le Bitcoin était passé d’environ 95 500 dollars à 64 000 dollars, soit une baisse d’environ 33 %.

Les capitaux se reportent vers les semi-conducteurs

La faiblesse de la demande pour le Bitcoin coïncide avec une forte progression des fabricants américains de puces. Selon le cabinet de recherche Kobeissi Letter, l’indice américain des semi-conducteurs surperforme cette année le S&P 500 de 85 points de pourcentage. Il s’agit du plus grand écart jamais mesuré sur une première moitié d’année.

Les entreprises de semi-conducteurs représentent désormais environ 18 % de la capitalisation totale du S&P 500. Elles ont par ailleurs contribué à près de 70 % de la hausse de l’indice en 2026.

Les flux vers les ETF confirment également ce déplacement. Depuis avril, environ 12 milliards de dollars sont sortis des ETF américains adossés à l’or et au Bitcoin. Sur la même période, près de 20 milliards de dollars ont été investis dans des ETF exposés aux fabricants de semi-conducteurs. Cela met en évidence une nette corrélation négative.

Le plus grand ETF Bitcoin américain, l’iShares Bitcoin Trust de BlackRock, a fortement contribué aux sorties en juin. Les ETF spot américains ont ainsi connu leur mois le plus faible depuis le lancement de ces fonds.

Historiquement, le Bitcoin évolue souvent dans le sillage des valeurs technologiques. Cette année, ce lien s’est toutefois affaibli. Le secteur technologique a poursuivi sa hausse, tandis que le Bitcoin a fortement reculé. Cet écart semble surtout s’expliquer par le fait que le rally boursier est largement porté par les fabricants de puces.

Un retour du Coinbase Premium Index au-dessus de zéro pourrait constituer le premier signal d’un retour des investisseurs américains. Tant que cela ne se produit pas, la baisse de la demande en provenance des États-Unis pourrait rester le principal frein au cours du Bitcoin.