Le S&P 500 prêt à repartir à la hausse, selon un stratège de Citadel

Après un été agité sur les marchés actions, Citadel Securities entrevoit de nouveau un potentiel de hausse. Selon son stratège en chef Scott Rubner, la correction nécessaire a désormais largement eu lieu, tandis que les fondamentaux du marché haussier sont restés intacts.

Les investisseurs peuvent donc, selon lui, délaisser les facteurs techniques pour se concentrer de nouveau sur les résultats des entreprises et la conjoncture.

Il y a un mois, Rubner estimait encore que le marché actions américain devait d’abord connaître une « réinitialisation technique significative » avant qu’il puisse redevenir positif. Cette phase est désormais achevée, selon lui.

Citadel voit un marché plus sain après la réduction des risques

Selon Rubner, le marché s’est assaini sur plusieurs fronts ces dernières semaines. Les investisseurs particuliers ont réduit leur exposition au risque, l’effet de levier a diminué et les conditions de financement se sont améliorées. La forte concentration des placements sur un petit nombre de grands groupes technologiques s’est également atténuée.

Citadel souligne que ce refroidissement n’a pas été provoqué par une détérioration de l’économie. La réinitialisation s’est plutôt opérée parce que les investisseurs ont pris leurs bénéfices, réduit leurs positions et réalloué des capitaux vers d’autres secteurs.

Les résultats des entreprises restent par ailleurs solides. De nombreuses sociétés font mieux que prévu par les analystes et, après le récent repli, les actions affichent des valorisations plus attractives. Rubner s’attend aussi à ce que les entreprises intensifient leurs rachats d’actions dans les prochaines semaines, à mesure que les périodes de silence entourant les publications de résultats prennent fin.

Les investisseurs particuliers retrouvent un comportement plus habituel

Autre évolution jugée positive par Citadel : le comportement des investisseurs particuliers. Lors du rebond de jeudi, beaucoup d’entre eux ont au contraire vendu des actions. Pour Rubner, cela correspond de nouveau au schéma classique consistant à acheter les creux et vendre les rebonds, plutôt qu’aux achats agressifs observés plus tôt cette année.

La spéculation sur les produits à effet de levier a elle aussi nettement reculé. Les encours des ETF à effet de levier ont diminué de plus de 60 milliards de dollars depuis leur pic de juin. La baisse atteint environ 40 % pour les ETF technologiques et même 55 % pour les fonds liés aux semi-conducteurs.

Dans le même temps, la valeur du secteur mondial des semi-conducteurs a reculé d’environ 1 500 milliards de dollars. Il représente désormais près de 16 % du S&P 500, contre près de 20 % plus tôt cette année.

Les résultats reprennent la main

Selon Rubner, l’attention des investisseurs se recentre désormais sur les fondamentaux. Les prévisions de croissance des bénéfices des entreprises du S&P 500 ont fortement progressé pendant la saison des résultats. Les analystes tablent désormais sur une hausse des bénéfices d’environ 45 % au deuxième trimestre, contre 22,4 % au début de la saison.

La saison actuelle des résultats figure ainsi, selon Citadel, parmi les plus solides hors périodes de reprise économique après une récession.

Rubner reste donc positif à moyen terme. Selon lui, les principaux piliers du marché haussier actuel demeurent en place, notamment la forte participation des investisseurs particuliers, les flux persistants vers les fonds indiciels et la demande soutenue d’actions de la part des entreprises elles-mêmes.