Nvidia : Huang promet deux fois plus de puces, mais le chiffre d’affaires suivra-t-il ?

Le géant des semi-conducteurs Nvidia s’attend à vendre deux fois plus de puces l’an prochain que cette année. Son PDG, Jensen Huang, l’a affirmé jeudi, alors que les doutes grandissent sur l’ampleur des dépenses consacrées à l’IA. Le nombre de puces Nvidia écoulées en dit pourtant moins sur le chiffre d’affaires qu’on pourrait le penser.

Tous les pays veulent investir dans l’IA

Jensen Huang s’exprimait en Écosse, devant des journalistes, lors d’un rassemblement organisé par le roi Charles III. Le même jour, l’action Nvidia a gagné plus de 2 %.

Selon lui, la demande mondiale en puissance de calcul pour l’IA continue de progresser. « Je m’attends à ce que Nvidia vende deux fois plus de puces l’an prochain que cette année », a déclaré Jensen Huang.

« La raison, c’est que l’IA apporte une contribution majeure à de nombreux secteurs et à différentes économies. On le constate dans presque tous les pays où nous sommes présents : les acteurs veulent investir dans l’IA. »

Nvidia est le premier vendeur d’accélérateurs d’IA, des puces spécialement conçues pour entraîner des modèles d’intelligence artificielle puis leur permettre de générer des réponses. La quasi-totalité des grands centres de données dédiés à l’IA dans le monde reposent sur ces composants.

Ces puces ne sont pas achetées uniquement par les entreprises technologiques. Les États développent eux aussi leurs propres capacités en IA, et ces commandes continuent d’alimenter la machine à revenus de Nvidia.

Plus de puces Nvidia, mais pas forcément plus de chiffre d’affaires

C’est là que le bât blesse. Nvidia ne publie jamais le nombre total de puces vendues, si bien qu’aucun chiffre ne permet réellement de mesurer ce doublement.

La gamme est large. Outre les célèbres GPU pour centres de données, comme Blackwell et Rubin, l’entreprise vend des processeurs, des puces réseau, des composants pour liaisons optiques, des puces destinées aux robots et aux voitures, ainsi que la puce de la Nintendo Switch 2.

Dans ce total, une puce bon marché pèse autant qu’un GPU pour centre de données vendu plusieurs dizaines de milliers de dollars. Si les ventes se déplacent vers des puces plus petites, le chiffre d’affaires progresse beaucoup moins vite que les volumes.

Jensen Huang a tout de même donné un chiffre concret l’automne dernier : 6 millions de GPU Blackwell livrés sur quatre trimestres. Les investisseurs ne disposent guère de repères plus précis.

Rubin doit permettre d’augmenter l’offre

Le mois dernier, Nvidia tablait elle-même sur une croissance du chiffre d’affaires de 70 % pour l’exercice qui s’achèvera en janvier 2028, soit environ 673 milliards de dollars.

En remontant le calcul, cela signifie que Nvidia anticipe près de 396 milliards de dollars de chiffre d’affaires pour l’exercice en cours. Dans les propres prévisions du groupe, les revenus ne doublent donc pas.

Nvidia avait toutefois précisé en août que son chiffre d’affaires pourrait doubler si l’offre était suffisante. Le frein se situe du côté des capacités de production, pas de la clientèle.

Cette marge de manœuvre doit venir de la nouvelle génération Vera Rubin, dont les premières livraisons sont attendues cet automne. Dans MLPerf, un test de référence pour les systèmes d’IA, le système Vera Rubin NVL72 a atteint, sur un test, jusqu’à 3,7 fois les performances d’inférence du précédent système GB300.

L’inférence correspond à l’exécution d’un modèle déjà entraîné, autrement dit à la vitesse à laquelle il fournit des réponses. Si un nouveau système améliore fortement cette capacité, l’extension d’un centre de données devient plus attractive.

Les points de fragilité de la croissance

Les concurrents ne restent pas inactifs. D’autres fabricants de puces développent des alternatives, tandis que les grands groupes technologiques conçoivent de plus en plus souvent leurs propres accélérateurs, précisément pour réduire leur dépendance à Nvidia.

Les dépenses consacrées à l’IA ne sont pas non plus garanties. Si les clients jugent le rendement de leurs centres de données insuffisant, la demande sur laquelle Jensen Huang fonde son scénario de doublement pourrait se tasser.

Ces risques ont également été abordés en Écosse, aux côtés de représentants de Google DeepMind, OpenAI et Anthropic. « Si un produit n’est pas sûr, nous devons l’arrêter et poursuivre son développement », a déclaré Jensen Huang à propos de la sécurité des produits d’IA.

Si Nvidia livre dans les délais ses systèmes Vera Rubin cet automne, le doublement des volumes paraît atteignable. Mais si la croissance du chiffre d’affaires reste inférieure aux 70 % promis, le nombre de puces vendues dira peu de chose aux investisseurs.