Le Nasdaq bat des records malgré des taux historiquement élevés : une hausse de plus en plus paradoxale

Wall Street reste presque imperturbable face à la hausse continue des rendements obligataires. Le Nasdaq Composite a gagné environ 1 % lundi, atteignant un nouveau record, tandis que le S&P 500 a progressé de 0,7 %. Les valeurs portées par le cycle d’investissement dans l’IA ont de nouveau enregistré de fortes hausses.

SpaceX a bondi de plus de 7 %, Nvidia et Tesla ont gagné plus de 2 %, tandis que Meta et Microsoft ont également terminé en nette hausse. Ces progressions interviennent alors que les tensions s’accentuent sur le marché obligataire américain.

Le taux à dix ans repasse au-dessus de 5,3 %

Le rendement des obligations américaines à dix ans s’établit ce matin autour de 5,32 %, retrouvant des niveaux inédits depuis 2002. Le taux à trente ans s’est même rapproché de 5,7 %, lui aussi au plus haut depuis vingt-quatre ans.

De tels niveaux pèsent habituellement sur les valeurs de croissance. Plus les taux sont élevés, plus la valeur actuelle des bénéfices futurs diminue. Avec de tels rendements, les obligations d’État deviennent aussi une alternative de plus en plus attractive aux actions.

Les valeurs technologiques poursuivent pourtant leur hausse. Une nouvelle illustration de la confiance des investisseurs dans la croissance des bénéfices liée à l’IA.

La dette publique inquiète davantage que la Fed

La politique de la banque centrale américaine semble de moins en moins suffire à expliquer le niveau élevé des taux longs. Après le faible rapport sur l’emploi publié vendredi, les investisseurs ont revu à la baisse la probabilité d’une nouvelle hausse des taux en octobre.

Les rendements à dix et trente ans restent pourtant élevés. Selon BMO, les inquiétudes entourant la dette publique et les déficits budgétaires massifs jouent un rôle de plus en plus important.

Le phénomène ne se limite pas aux États-Unis. Les obligations françaises, japonaises et britanniques sont également sous pression. Le taux japonais à dix ans évolue désormais près de son plus haut niveau depuis 1996.

La question est désormais de savoir quel volume de dette les investisseurs sont encore prêts à absorber aux prix actuels.

Le pétrole reste autour de 100 dollars

À ces tensions s’ajoute le prix du pétrole. Le Brent a reculé de près de 2 % lundi, mais se négocie toujours autour de 100 dollars le baril. Le directeur général de Saudi Aramco, Amin Nasser, a par ailleurs averti qu’il pourrait falloir jusqu’à deux ans pour reconstituer entièrement les stocks mondiaux de pétrole.

La prime de risque géopolitique reste donc présente. Un pétrole durablement cher complique la tâche des banques centrales dans leur lutte contre l’inflation et pourrait ainsi maintenir les rendements obligataires à des niveaux élevés.

Le compte rendu de la Fed, prochain test pour les marchés

Le compte rendu de la réunion de politique monétaire de septembre sera publié mercredi. Les investisseurs espèrent mieux comprendre les raisons de la hausse des taux décidée par la banque centrale américaine et mesurer le soutien à de nouveaux relèvements.

Le marché des actions se trouve ainsi dans une situation paradoxale. Le Nasdaq atteint des records, les valeurs liées à l’IA continuent de monter et, dans le même temps, les obligations d’État américaines offrent des rendements inédits depuis plus de vingt ans.

Pour l’heure, la croissance des bénéfices l’emporte sur les taux élevés. Mais plus le rendement à dix ans restera au-dessus de 5 %, plus cet équilibre sera difficile à maintenir.