Le marché des stablecoins se contracte pour la première fois en près de trois ans : que se passe-t-il ?

Les stablecoins ont enregistré au deuxième trimestre 2026 leur premier repli depuis 2023. Selon un nouveau rapport, la valeur totale du marché a légèrement reculé, tandis que le nombre de transactions et les volumes d’échange ont également diminué. Les auteurs soulignent toutefois que l’intérêt des pouvoirs publics et des institutions financières traditionnelles reste intact.

Le marché des stablecoins enregistre sa première contraction depuis 2023

La valeur totale de l’ensemble des stablecoins est tombée à 312 milliards de dollars au deuxième trimestre. C’est la première fois depuis le troisième trimestre 2023 que ce marché ne progresse pas sur un trimestre, mais se contracte.

Le recul ne représente qu’environ 3 milliards de dollars, mais il s’inscrit, selon les chercheurs, dans une tendance plus large déjà perceptible au premier trimestre. Un schéma comparable avait aussi été observé pendant le marché baissier de 2022 et 2023, lorsque le marché des stablecoins s’était progressivement réduit.

Les stablecoins continuent toutefois de mieux résister que l’ensemble du marché crypto. Alors que la capitalisation totale des cryptomonnaies a perdu plus de 6 % au deuxième trimestre, celle des stablecoins n’a reculé que de 0,4 %. Ils représentent désormais environ 14 % du marché crypto total.

La DeFi et les Layer 2 d’Ethereum particulièrement touchés

La plus forte baisse concerne les stablecoins dits à rendement. Il s’agit de stablecoins qui permettent à leurs détenteurs de percevoir un rendement. La valeur cumulée de cette catégorie a chuté de plus de 15 %.

Le sUSDe d’Ethena a été particulièrement pénalisé, avec une capitalisation divisée par plus de deux. Le sUSDS de Sky a lui aussi fortement reculé. À l’inverse, les stablecoins adossés à des bons du Trésor américain ont continué de progresser. Des produits comme le BUIDL de BlackRock et l’USDY ont encore accru leur encours.

Les réseaux Layer 2 d’Ethereum ont également accusé un net repli. L’offre totale de stablecoins sur ces réseaux a diminué de 24 %. Arbitrum a perdu près de la moitié de ses réserves en stablecoins, tandis qu’HyperEVM a au contraire fortement progressé, avec une offre multipliée par trois.

Moins de transactions, mais l’adoption continue de progresser

La baisse ne concerne pas seulement l’encours de stablecoins. Leur utilisation a elle aussi reculé. Le nombre total de transactions en stablecoins a diminué de 530 millions par rapport au premier trimestre, soit la plus forte baisse trimestrielle jamais enregistrée.

Le volume organique de transactions, qui exclut les opérations automatisées, a également reculé. Cette baisse met fin à dix trimestres consécutifs de croissance.

Les chercheurs relèvent néanmoins plusieurs signaux positifs. L’USDC est le seul grand stablecoin à avoir augmenté ses volumes d’échange. Sa part dans l’ensemble du trading crypto a atteint un record de 12,5 %. Cette progression est notamment attribuée à l’entrée en vigueur du règlement européen MiCA, qui a conduit plusieurs plateformes d’échange à remplacer des paires en USDT par des paires en USDC.

L’intérêt progresse aussi en dehors du secteur crypto. Aux États-Unis, les régulateurs travaillent à la version définitive du GENIUS Act et du CLARITY Act. Des entreprises comme SoFi et MoneyGram ont par ailleurs lancé leurs propres stablecoins. Au Japon, les trois plus grandes banques du pays collaborent de leur côté à un stablecoin commun indexé sur le yen.

Pour les chercheurs, ces éléments montrent que le ralentissement actuel concerne surtout le marché crypto lui-même. Le développement des stablecoins comme moyen de paiement et comme produit financier semble, lui, continuer de s’accélérer.