Le départ de Jensen Huang de Nvidia menace-t-il la hausse des valeurs de l’IA ?

Le départ inattendu de Jensen Huang de Nvidia soulève une nouvelle question pour les investisseurs : dans quelle mesure la dynamique de l’IA reposait-elle sur un seul homme ? L’action Nvidia a perdu plus de 10 % jeudi et se situe désormais à plus de 20 % sous son sommet, à quelques jours de la publication des résultats trimestriels du 17 novembre.

Nvidia au cœur du financement de l’IA

Jensen Huang était bien plus que le directeur général de Nvidia. Sous sa direction, le groupe est devenu la pièce maîtresse du cycle mondial d’investissement dans l’IA.

Nvidia vend des puces à des entreprises comme OpenAI, Anthropic et CoreWeave, tout en investissant dans plusieurs de ses clients et partenaires.

Un réseau s’est ainsi constitué, dans lequel fournisseurs, clients et financeurs sont devenus de plus en plus interdépendants. Selon certains analystes, Jensen Huang a personnellement joué un rôle majeur dans la conclusion de ces accords.

Son départ soulève donc des doutes sur la capacité de Nvidia à poursuivre cette stratégie.

Des investissements toujours colossaux

Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta et Oracle devraient investir cette année environ 660 milliards de dollars dans les infrastructures d’IA, soit quelque 60 % de plus qu’en 2025.

Mais la question du financement devient de plus en plus déterminante. Les obligations de CoreWeave à échéance 2032 offrent désormais un rendement supérieur à 16 %. Dans le même temps, le taux des emprunts d’État américains à dix ans se rapproche à nouveau de 5 %.

Cette hausse renchérit considérablement le financement des futurs centres de données et des achats de puces.

Les mises en garde contre une bulle se multiplient

Les valorisations restent elles aussi extrêmement élevées. Le ratio CAPE du S&P 500 avoisine 40, proche du record de 44,2 atteint lors de la bulle Internet. Par ailleurs, de plus en plus d’acteurs du marché estiment que plusieurs indicateurs signalent une bulle à un stade avancé.

Pour autant, la dynamique n’est pas totalement brisée. AMD a nettement rebondi depuis son récent point bas et le S&P 500 reste à quelques pour cent seulement de son record.

Trois rendez-vous décisifs

Les prochaines semaines s’annoncent donc importantes. Nvidia publiera ses résultats le 17 novembre, Anthropic vise une introduction en Bourse autour du 19 novembre et la Réserve fédérale rendra sa prochaine décision sur les taux le 9 décembre.

Le départ de Jensen Huang ne met pas fin au cycle d’investissement dans l’IA. Mais l’écosystème financier qui le soutient perd l’un de ses principaux architectes, au moment même où les coûts de financement augmentent et où les valorisations sont sous pression.