Le bitcoin quitte massivement les plateformes, mais le signal est trompeur

La quantité de Bitcoin (BTC)⁠ détenue sur les plateformes d’échange de cryptomonnaies est tombée à son plus bas niveau depuis 2017. Pour Ethereum (ETH)⁠ aussi, les réserves disponibles sur les plateformes sont à un plancher historique. Le signal paraît positif, mais il doit être nuancé.

Moins de Bitcoin sur les plateformes ne signifie pas automatiquement un signal haussier

Pendant des années, le raisonnement était simple : lorsqu’un investisseur retire ses Bitcoins d’une plateforme, c’est qu’il n’a probablement pas l’intention de les vendre rapidement. L’offre disponible sur les plateformes de négociation diminue alors, ce qui peut soutenir le cours à terme.

Selon Santiment, seuls 6,6 % de l’ensemble des Bitcoins et 4,3 % de l’ensemble des Ethereums se trouvent encore sur des plateformes centralisées. La société d’analyse y voit un signal positif à long terme, tout en soulignant qu’il ne garantit pas une hausse rapide des cours.

Le marché fonctionne en effet différemment aujourd’hui. Un Bitcoin retiré d’une plateforme ne part pas toujours vers un portefeuille personnel pour y être conservé pendant des années. Les coins peuvent aussi être transférés chez des dépositaires institutionnels, utilisés dans la DeFi ou adossés à un produit d’investissement.

Sur les plateformes de DeFi, les investisseurs peuvent par exemple prêter leurs cryptomonnaies, les utiliser comme garantie ou les placer afin de générer un rendement. Les coins ne se trouvent alors plus sur une plateforme d’échange classique, mais restent actifs sur le marché.

Les ETF et les grands dépositaires brouillent la lecture du marché

Les ETF spot ont eux aussi modifié la signification des réserves sur les plateformes. Les gestionnaires de fonds achètent du Bitcoin pour leurs clients et le conservent auprès d’acteurs comme Coinbase Custody, Fidelity Digital Assets et BitGo. Les réserves visibles sur les plateformes diminuent donc, alors que les investisseurs peuvent toujours acheter et vendre facilement via des parts d’ETF.

Les ETF Bitcoin américains détiennent désormais plus de 641 400 BTC (73 milliards de dollars). Les ETF Ethereum gèrent de leur côté environ 7,7 millions d’ETH (13,7 milliards de dollars). Ces coins sont en dehors des plateformes de négociation classiques, mais restent économiquement disponibles.

La tendance de fond reste toutefois favorable. Les sociétés cotées détiennent ensemble plus de 1,26 million de BTC, tandis que des millions de Bitcoins n’ont pas été déplacés depuis des années. Une part importante de l’offre se trouve ainsi en dehors des échanges quotidiens.

De faibles réserves sur les plateformes témoignent donc toujours d’une forte demande à long terme. Mais elles ne montrent plus automatiquement que la pression vendeuse diminue. Ce qui compte désormais davantage, c’est la destination exacte des coins transférés.