La guerre avec l’Iran vide les réserves mondiales de pétrole à un rythme inédit

Les stocks mondiaux de pétrole diminuent rapidement en raison de la guerre avec l’Iran, perturbant gravement l’approvisionnement en provenance du golfe Persique. Ainsi disparaît le filet de sécurité qui protège habituellement le marché pétrolier contre les pénuries soudaines.

Cette diminution rapide des stocks accroît le risque de flambées de prix extrêmes et de pénuries. Les gouvernements et les entreprises disposent de moins de moyens pour atténuer les conséquences de la perte de plus d’un milliard de barils de pétrole depuis la quasi-fermeture du détroit d’Ormuz, il y a deux mois.

Cette forte baisse rend également le marché plus vulnérable aux perturbations futures, même après la fin du conflit.

Diminution record des stocks selon Morgan Stanley

Selon les estimations de Morgan Stanley, entre le 1er mars et le 25 avril, les stocks ont diminué d’environ 4,8 millions de barils par jour. Il s’agit de la baisse la plus forte jamais enregistrée sur un trimestre, d’après les données de l’Agence internationale de l’énergie.

La majeure partie de cette diminution est due au pétrole brut, représentant près de 60 %. Le reste concerne des produits raffinés tels que l’essence et le diesel.

Les analystes soulignent qu’il existe une limite critique à prendre en compte sur le marché. Le système pétrolier a besoin d’une quantité minimale de stocks pour fonctionner correctement. Ce minimum opérationnel est le point où les pipelines, les réservoirs de stockage et les terminaux d’exportation peuvent encore fonctionner. Cette limite est bien au-dessus de zéro, souligne Natasha Kaneva, responsable de la recherche sur les matières premières chez JPMorgan.

Selon Kaneva, « les stocks font office d’amortisseur pour le système pétrolier mondial, mais tous les barils ne sont pas réellement disponibles pour l’usage ».

Selon Goldman Sachs, la diminution des stocks a légèrement ralenti ces derniers jours, en partie à cause d’une demande plus faible en provenance de la Chine. Premier importateur mondial de pétrole, la Chine joue un rôle clé. Moins de demande signifie qu’il y a temporairement plus d’offre disponible pour d’autres marchés.

Pourtant, les stocks restent historiquement bas. Goldman Sachs indique que les stocks mondiaux visibles de pétrole sont désormais proches du niveau le plus bas depuis 2018.

L’Asie en tête des pénuries menaçantes

Les premiers goulets d’étranglement apparaissent en Asie, où plusieurs pays dépendent fortement des carburants importés. Selon les négociants, l’Indonésie, le Vietnam, le Pakistan et les Philippines sont particulièrement vulnérables. Dans ces pays, les stocks pourraient atteindre des niveaux critiques dans les semaines à venir. Les plus grandes économies de la région, notamment la Chine, disposent encore de réserves suffisantes pour le moment.

En Europe également, la pression s’accroît. Les stocks de kérosène diminuent rapidement, alors que la saison estivale de l’aviation commence. Certains analystes avertissent que ces stocks pourraient atteindre des niveaux critiques dès juin.

Selon Natasha Kaneva de JPMorgan, les stocks de pétrole des pays de l’OCDE pourraient tomber sous les niveaux de stress dès le début du mois prochain si le détroit d’Ormuz reste fermé. En septembre, le minimum opérationnel pourrait même être en vue, ce qui est le point où le système pétrolier mondial ne fonctionne que de justesse.

Les États-Unis comme dernier recours pour le marché pétrolier mondial

Les États-Unis sont devenus le fournisseur de dernier recours pour le monde. Le pays a déjà réduit ses propres stocks de pétrole brut et de carburants en dessous des moyennes historiques en raison de l’augmentation des exportations. Selon les données gouvernementales, les stocks de pétrole brut américains, y compris la réserve stratégique, ont diminué quatre semaines consécutives. Les stocks de distillats tels que le diesel et le kérosène étaient à leur plus bas niveau depuis 2005 à la fin de la semaine dernière. Les stocks d’essence sont proches du niveau saisonnier le plus bas depuis 2014.

Bien que les entreprises pétrolières américaines aient augmenté leur production, les responsables avertissent que les stocks devraient encore diminuer à court terme. Même si le détroit d’Ormuz rouvre, la production et le transport maritime dans le golfe ne reviendront pas immédiatement à des niveaux normaux. Cela signifie que les utilisateurs de carburant devront puiser encore davantage dans leurs réserves.

Le risque d’inflation et de récession augmente

Le conflit a déjà fortement augmenté les prix du pétrole brut physique et des carburants essentiels. Cela menace de stimuler l’inflation et d’accroître le risque d’une récession mondiale. L’Inde est déjà confrontée à des pénuries de gaz de pétrole liquéfié, ou GPL. Les compagnies aériennes annulent des vols et les automobilistes voient le prix de leur essence s’envoler.

La consommation mondiale de pétrole a déjà fortement diminué, en partie à cause des perturbations de l’approvisionnement et des prix élevés. À mesure que les stocks se rapprochent de niveaux critiques, les analystes et les négociants avertissent que les prix doivent continuer d’augmenter pour réduire suffisamment la demande et rétablir l’équilibre.

Situation en Asie

Dans la plupart des pays asiatiques, les stocks diminuent rapidement en raison de la disparition du pétrole moyen-oriental, mais dans certaines économies clés, les stocks restent stables. La Chine et la Corée du Sud sont dans une telle situation confortable qu’elles envisagent de reprendre l’exportation de produits raffinés, précédemment limitée. Les stocks dans le centre de stockage de carburant de Singapour étaient récemment au-dessus des moyennes saisonnières. Selon le cabinet de recherche Kayrros, qui analyse les images satellites, les stocks de pétrole brut chinois ont même augmenté pendant la guerre.

En dehors de la Chine, les stocks dans la région Asie-Pacifique ont fortement chuté. Depuis le début du conflit, ils ont diminué d’environ 70 millions de barils. Selon Kayrros, les stocks au Japon et en Inde sont à leur plus bas niveau saisonnier depuis au moins dix ans, avec des diminutions respectives de 50 % et 10 % depuis le début de la guerre.

Situation en Europe

En Europe, c’est surtout le stock de kérosène qui est sous pression. Les stocks dans la région clé d’Amsterdam-Rotterdam-Anvers (ARA) ont diminué d’un tiers depuis le début de la guerre, atteignant le niveau le plus bas en six ans. C’est ce qu’indiquent les données d’Insights Global, qui collecte des informations auprès des terminaux de stockage.

« Depuis février, nous observons une diminution progressive des stocks de kérosène », déclare Lars van Wageningen d’Insights Global. « D’autres régions comme l’Asie et l’Australie ont également un besoin urgent de ce carburant, créant ainsi une concurrence mondiale pour les volumes disponibles. Cela pousse les prix à la hausse. »

À court terme, l’offre reste suffisante, mais la demande estivale pourrait rapidement épuiser les stocks. Selon Van Wageningen, il existe un risque de baisse significative des réserves dans les mois à venir. Les pays comme le Royaume-Uni, l’Allemagne et la France sont particulièrement vulnérables en raison de leur grande industrie aéronautique et de leur production limitée.

Les réserves stratégiques sous pression

Les gouvernements ont convenu de libérer conjointement 400 millions de barils de pétrole de leurs réserves stratégiques, sous la coordination de l’Agence internationale de l’énergie. Cependant, ce processus est lent. Les États-Unis n’ont jusqu’à présent libéré que 79,7 millions de barils sur les 172 millions promis. Le pays tente de trouver un équilibre entre le soutien du marché mondial et la protection de ses propres réserves. Une mise en œuvre complète ramènerait la réserve stratégique américaine à son niveau le plus bas depuis 1982.

En Europe, des mesures sont également prises. L’Allemagne propose à nouveau du pétrole brut et du kérosène qui n’avaient pas trouvé preneur précédemment et annonce des mesures supplémentaires si les pénuries s’aggravent.

Cela place les gouvernements face à un dilemme délicat. La libération supplémentaire de réserves peut temporairement réduire les prix, mais diminue également le tampon pour les chocs futurs. De plus, la pression sur le marché augmentera à long terme. Dès la réouverture du détroit d’Ormuz, les pays et les entreprises voudront rapidement reconstituer leurs stocks, ce qui pourrait à nouveau entraîner une pression sur les prix.