La Banque d’Angleterre assouplit sa réglementation sur les stablecoins, mais impose des limites controversées

La Bank of England (BoE) ajuste sa trajectoire. Alors que la banque centrale privilégiait jusqu’ici une approche stricte des stablecoins, elle opte désormais pour un modèle plus souple. L’annonce tombe étonnamment vite: il y a moins d’un an, aucun compromis ne semblait possible. La banque centrale introduit toutefois un plafond controversé pour les consommateurs.

Changement de cap: les stablecoins gagnent en marge de manœuvre

La Bank of England a revu sa proposition initiale, très stricte, pour encadrer les stablecoins, selon un communiqué de presse officiel. La banque centrale propose désormais d’autoriser les émetteurs de stablecoins populaires à investir jusqu’à 60 % de leurs réserves en obligations d’État à court terme.

Cette évolution est favorable aux émetteurs de stablecoins, puisque les obligations d’État à court terme qui garantissent ces jetons numériques génèrent des intérêts. Cette approche s’aligne aussi davantage sur la réglementation d’autres grands marchés, comme les États-Unis, où les émetteurs de stablecoins utilisent depuis longtemps les obligations d’État comme couverture. Des sociétés comme Tether et Circle en empochent des milliards.

Avec cette annonce, le régulateur revient partiellement sur son exigence initiale selon laquelle toutes les réserves devaient être détenues auprès de la banque centrale, sans rémunération. Cette proposition avait suscité de vives critiques dans l’écosystème crypto. Nombre d’acteurs avaient averti qu’elle freinerait l’innovation et pousserait les émetteurs de stablecoins hors du Royaume-Uni. La BoE semble désormais adopter une ligne plus pragmatique, mieux alignée sur les standards internationaux.

Un cadre strict malgré l’assouplissement

Malgré cet assouplissement, la banque centrale maintient des contraintes majeures. Au moins 40 % des actifs devront toujours être conservés auprès de la Bank of England elle-même. Par ailleurs, un régime transitoire est prévu pour les stablecoins déjà supervisés par la Financial Conduct Authority (FCA). Ils pourront temporairement placer jusqu’à 95 % de leurs réserves en obligations d’État à court terme.

Autre point marquant: l’instauration de plafonds temporaires. Les consommateurs pourront détenir au maximum 20 000 livres de stablecoins britanniques dits « systémiques ». Pour la plupart des entreprises, le plafond sera de 10 millions de livres, même si les grands distributeurs et les plateformes crypto pourront en être exemptés. Ces limites s’appliquent à titre provisoire, afin de laisser au secteur financier le temps de s’adapter au nouveau cadre. Le Royaume-Uni s’écarte ainsi temporairement d’autres pays qui n’imposent pas de tels plafonds.

Réponse à la domination des stablecoins américains

Ces annonces répondent à la pression croissante de l’écosystème crypto britannique pour doter le pays d’une stratégie nationale sur les stablecoins. De grandes entreprises et institutions financières au Royaume-Uni estiment qu’un cadre clair est indispensable pour stimuler l’innovation et préserver le statut de Londres comme place financière européenne. Le Royaume-Uni accuse un net retard sur d’autres pays. Les stablecoins américains dominent aujourd’hui le marché: plus de 99 % de l’ensemble des stablecoins sont indexés sur le dollar.

La pression monte aussi au sein de l’Union européenne pour développer une alternative. Neuf grandes banques européennes, dont ING, ont uni leurs forces en août pour lancer un stablecoin en euro. La monnaie doit arriver sur le marché en 2026 et sera conforme au règlement MiCA, qui constitue le cadre juridique des actifs numériques dans l’UE.