La Banque d’Angleterre alerte : le crédit privé pourrait précipiter la prochaine crise financière

Andrew Bailey, gouverneur de la Banque d’Angleterre et président du Conseil de stabilité financière, met en garde contre un risque de stress croissant sur le marché du crédit privé. Selon lui, la combinaison de la guerre en Iran et de la volatilité des marchés pourrait déclencher une dynamique dangereuse dans un secteur qui n’a jamais été sérieusement éprouvé jusqu’ici.

Le crédit privé est une forme de financement en dehors du système bancaire traditionnel. Les entreprises empruntent auprès de fonds d’investissement plutôt que de banques. Ce marché a connu une croissance explosive ces dernières années.

Parallèles avec 2008

Bailey a fait une comparaison frappante lors d’une audition au Parlement européen avec la crise financière de 2008. Celle-ci avait aussi commencé dans un recoin du marché que personne ne surveillait attentivement : les hypothèques à risque emballées dans des produits complexes. Selon Bailey, le crédit privé présente des caractéristiques similaires : une croissance rapide, peu de transparence et des risques mal définis.

Après la crise de 2008, les banques ont été soumises à une réglementation plus stricte. Cela a poussé de nombreuses entreprises vers les fonds d’investissement et d’autres formes de financement en dehors des marchés publics. Ce marché est désormais immense mais largement opaque. Personne ne sait précisément quelle est l’exposition et comment le secteur réagirait en cas de crise sévère.

Une double secousse menace

Bailey a décrit un scénario qu’il appelle une double secousse. D’une part, les marchés sont déjà volatils en raison de la guerre au Moyen-Orient et de l’activité accrue des hedge funds sur les marchés obligataires d’État. D’autre part, une perte de confiance dans le crédit privé pourrait venir s’y ajouter.

Si les investisseurs et les entreprises perdent simultanément confiance dans le crédit privé, la réaction pourrait être bien plus violente que ne le justifient les problèmes sous-jacents. Et si ce stress se propage aux banques traditionnelles, cela pourrait toucher l’économie dans son ensemble.

Le dirigeant de JPMorgan avertit également

Bailey n’est pas seul. Le dirigeant de JPMorgan, Jamie Dimon, a précédemment averti qu’après la faillite de Tricolor Holdings, prêteur automobile, et du fournisseur de pièces automobiles First Brands Group l’année dernière, d’autres mauvaises surprises pourraient survenir. Il a toutefois ajouté que le crédit privé ne constitue probablement pas un risque systémique.

Par ailleurs, l’afflux d’investisseurs particuliers dans les fonds de crédit privé s’est déjà inversé en un retrait. Les inquiétudes concernant les investissements à risque, notamment dans l’infrastructure de l’IA, ont contraint certains gestionnaires de fonds à limiter les retraits. C’est un signal d’alarme : lorsque les investisseurs ne peuvent plus accéder à leurs fonds, la panique peut vite s’installer.

La Banque d’Angleterre teste le secteur

La Banque d’Angleterre réalise actuellement un test de résistance auprès des grands prêteurs privés pour évaluer comment le secteur supporterait une récession mondiale sévère. Bailey a admis que beaucoup reste à faire en matière de transparence sur ces marchés.

Pour les marchés financiers en général, l’enjeu est de taille. Le stress dans le crédit privé pourrait se propager aux banques, aux marchés obligataires et finalement aux actifs risqués comme le Bitcoin (BTC). La leçon de 2008 est que les crises commencent rarement là où tout le monde regarde. Elles émergent dans les recoins que personne ne surveille. Et le crédit privé est actuellement l’un de ces recoins.