Citadel veut serrer la vis au trading d’actions via DeFi : la cryptosphère contre‑attaque

Le market maker Citadel Securities a appelé le régulateur boursier américain, la SEC, à encadrer de façon stricte la négociation d’actions tokenisées sur les plateformes DeFi. L’entreprise estime que les développeurs et les fournisseurs de wallets ne doivent pas être exemptés de la législation boursière existante, une position vivement critiquée dans le monde crypto.

Citadel veut soumettre la DeFi au même régime que Wall Street

Dans une lettre adressée à la SEC, Citadel soutient que les plateformes qui négocient des actions américaines tokenisées fonctionnent en réalité comme des bourses ou des broker-dealers, et doivent donc être pleinement soumises au droit des valeurs mobilières. Des exemptions pour les protocoles DeFi mèneraient selon l’entreprise à « deux régimes réglementaires différents pour les mêmes titres », ce qui irait à l’encontre du principe d’une législation technologiquement neutre.

La lettre a été rédigée en réponse à une consultation de la SEC sur la manière dont les tokenized stocks doivent être régulés, un sujet de plus en plus pressant à mesure que les fonds monétaires tokenisés et les titres numériques gagnent rapidement en popularité.

Vives réactions dans l’écosystème crypto

L’appel de Citadel a immédiatement suscité l’opposition des utilisateurs crypto, des développeurs et des organisations de défense du secteur. L’avocat Jake Chervinsky a réagi avec ironie : « Qui aurait pu imaginer que Citadel serait contre une innovation qui rend les intermédiaires inutiles et met fin au rent-seeking ? » Avant d’ajouter aussitôt : « Ah oui, littéralement tout le monde dans la crypto. »

Le fondateur d’Uniswap, Hayden Adams, a estimé qu’il n’est guère surprenant que « le roi des modèles traditionnels de market maker n’ait que peu d’affinités avec une technologie open source, peer-to-peer, qui rend la liquidité plus accessible ».

La Blockchain Association met en garde : réguler les développeurs de logiciels comme s’ils étaient des intermédiaires financiers pourrait pousser l’innovation hors des États-Unis. Sa CEO, Summer Mersinger : « Cela n’apporterait rien à la protection des investisseurs, mais nuirait à la compétitivité américaine. »

La grande finance s’oppose aussi aux exemptions

La position de Citadel n’est pas isolée. SIFMA, une puissante association américaine représentant les acteurs des marchés de capitaux, s’est elle aussi rangée derrière l’idée que les titres tokenisés doivent relever de la réglementation existante.

Selon l’organisation, les récentes perturbations de marché montrent pourquoi les cadres de protection traditionnels ont été instaurés. La World Federation of Exchanges a également appelé la SEC, en novembre, à ne pas accorder « d’exception en faveur de l’innovation » aux entreprises DeFi.

Conflit entre droit existant et nouvelle structure de marché

Le débat tourne autour d’une question fondamentale : faut-il traiter les titres tokenisés comme des actions traditionnelles, ou la technologie impose-t-elle un nouveau cadre réglementaire ?

Citadel et les institutions financières défendent l’idée que des produits équivalents doivent obéir aux mêmes règles. Le secteur crypto avertit au contraire qu’une application trop stricte de la réglementation “tradfi” risque de freiner l’innovation et de pousser les développeurs à s’installer à l’étranger.

Il revient désormais à la SEC de décider si les actions tokenisées relèvent du droit boursier existant, ou si le marché doit bénéficier d’un espace pour expérimenter.