Circle surprend Wall Street avec un ambitieux projet de nouvelle blockchain

Circle Internet Group a gagné environ 5 % mercredi, malgré des résultats trimestriels à première vue contrastés. L’émetteur du stablecoin USDC a dégagé un bénéfice supérieur aux attentes des analystes, mais son chiffre d’affaires est resté inférieur aux prévisions.

Les investisseurs se sont toutefois surtout concentrés sur le net relèvement des perspectives de croissance d’Arc, la nouvelle plateforme blockchain de Circle.

Cette hausse intervient après une période difficile pour le titre. Le mois dernier, Circle avait chuté de plus de 17 % en une seule séance après l’annonce d’Open USD (OUSD), une nouvelle initiative de stablecoin soutenue par plus de 140 entreprises.

Circle surprend par un bénéfice supérieur aux attentes et des perspectives optimistes

Circle a fait état, au deuxième trimestre, d’un chiffre d’affaires de 701 millions de dollars, en hausse de 7 % sur un an. Le groupe est toutefois resté en deçà des attentes des analystes, qui tablaient sur environ 713 millions de dollars.

Le bénéfice a, en revanche, dépassé les prévisions. Circle a gagné 48 millions de dollars, soit 18 cents par action. Les analystes anticipaient en moyenne 16 cents par action. L’EBITDA ajusté a également progressé de 8 %, à 143 millions de dollars.

La principale surprise est venue des perspectives. Circle a fortement relevé sa prévision de chiffre d’affaires annuel issu des abonnements et des services. Alors que l’entreprise visait auparavant entre 150 et 170 millions de dollars, elle table désormais sur une fourchette de 310 à 330 millions de dollars. Selon Circle, ce relèvement marqué s’explique surtout par Arc, son propre réseau blockchain, dont le lancement public est prévu le 16 septembre.

Le PDG Jeremy Allaire a reconnu que le contexte actuel du marché crypto et la baisse des taux d’intérêt pèsent pour l’instant sur l’entreprise. Il a toutefois mis en avant plusieurs avancées importantes, dont l’agrément bancaire américain de Circle, le lancement d’Arc et la poursuite du développement de partenariats institutionnels avec des acteurs comme BlackRock, BNY, Standard Chartered, Visa et Mastercard.

Open USD avait provoqué une forte vague de ventes le mois dernier

Le rebond de mercredi intervient après un mois précédent très difficile pour l’action. Circle avait alors perdu plus de 17 % après l’annonce d’Open USD.

Ce nouveau projet de stablecoin est soutenu par un consortium de plus de 140 entreprises, dont Visa, Mastercard, Stripe et Coinbase. La participation de Coinbase a particulièrement inquiété les investisseurs. La plateforme d’échange crypto est depuis des années le principal partenaire de distribution de l’USDC et perçoit une part importante des revenus générés par le stablecoin.

Depuis cette annonce, les inquiétudes se sont toutefois quelque peu apaisées. Lors de leurs récentes publications trimestrielles, Coinbase, Visa et Mastercard ont indiqué qu’ils ne misaient pas sur un seul stablecoin. Ils entendent au contraire prendre en charge plusieurs stablecoins. Open USD est ainsi perçu comme un réseau de paiement supplémentaire, et non comme un substitut direct à l’USDC.

Plusieurs analystes estiment donc que la forte baisse du titre le mois dernier relevait d’une réaction excessive. Ils soulignent que l’USDC continue de bénéficier d’une large base d’utilisateurs, d’une liquidité profonde et d’une position solide sur le marché crypto.

La concurrence s’intensifie, mais Circle mise sur la croissance

Des risques demeurent néanmoins. Morgan Stanley a abaissé cette semaine sa recommandation sur le titre, avertissant que la croissance de l’USDC ralentit tandis que la concurrence se renforce. La faible activité sur le marché crypto pèse également, pour l’heure, sur la demande de stablecoins.

En contrepartie, Circle continue d’élargir son écosystème. Le volume d’USDC en circulation a progressé de 19 % sur un an, à plus de 73 milliards de dollars. Le volume de transactions sur la blockchain a, lui, augmenté de plus de 150 % par rapport à l’an dernier.

Pour les investisseurs, c’est surtout la vision à moyen terme qui semble déterminante. La combinaison d’Arc, de nouveaux partenariats institutionnels et d’une prévision de chiffre d’affaires nettement relevée pour les nouvelles activités a davantage pesé mercredi que la déception sur les revenus.