Pourquoi Standard Chartered s’inquiète pour Strategy et le Bitcoin

La stratégie de Strategy autour du Bitcoin (BTC) a nettement évolué ces dernières semaines. L’entreprise ne se contente plus d’émettre de nouvelles actions pour lever des capitaux : elle mobilise aussi une partie de sa réserve de bitcoins dans le cadre de sa nouvelle stratégie de financement. Standard Chartered estime que les investisseurs ont besoin d’explications plus détaillées.

Un changement de cap pour Strategy

Michael Saylor, cofondateur et président de Strategy, a de nouveau publié hier un message énigmatique sur X. « Les points orange ne racontent qu’une partie de l’histoire », a-t-il écrit en accompagnant un graphique de Saylortracker.com. Les précédents messages de Saylor précédaient souvent de nouvelles annonces d’achats de bitcoins, mais, depuis peu, aussi de ventes.

Ce message intervient alors que Strategy s’éloigne du principe, martelé pendant des années, selon lequel l’entreprise ne vendrait jamais ses bitcoins. Début du mois, la société a vendu pour 216 millions de dollars de Bitcoin. Sa position totale est ainsi tombée à 843 775 BTC, selon une déclaration déposée auprès du gendarme boursier américain, la SEC.

Peu avant, Strategy avait annoncé que le Bitcoin pourrait désormais aussi être utilisé pour soutenir le dividende des actions préférentielles STRC. L’entreprise a en outre relevé le dividende annuel de ces titres à 12 % et indiqué que sa réserve en dollars atteignait désormais 2,55 milliards de dollars.

Des interrogations autour de Strategy

Selon Geoff Kendrick, responsable de la recherche crypto chez Standard Chartered, ce changement de cap crée pour l’instant de la confusion. « Les dernières décisions de Strategy, ainsi que la manière dont Michael Saylor les présente, brouillent à court terme la lecture du marché du Bitcoin », écrit-il dans une analyse.

Pour Geoff Kendrick, la nouvelle stratégie n’est pas un problème en soi. Il estime au contraire que Strategy utilise de manière plus productive son immense réserve de bitcoins en s’en servant comme garantie pour STRC. L’analyste juge toutefois que l’entreprise n’explique pas assez clairement le fonctionnement concret de ce modèle. Les investisseurs restent donc, selon lui, dans l’incertitude sur la place que pourraient occuper de futures ventes de bitcoins.

Cette zone grise pourrait peser sur la confiance dans STRC, estime Geoff Kendrick. Si le cours de l’action recule, il deviendra plus difficile pour Strategy de lever de nouveaux capitaux, ce qui augmenterait précisément le risque de nouvelles ventes de bitcoins. « Une explication claire de la nouvelle stratégie, dans laquelle le Bitcoin sert de garantie à STRC, est essentielle pour rassurer le marché sur le fait que des ventes à grande échelle sont peu probables. »

Un objectif de cours à 100 000 dollars

Malgré ces incertitudes, Standard Chartered reste positive sur le Bitcoin. La banque estime toujours que le cours du Bitcoin peut atteindre 100 000 dollars à la fin de l’année.

Pour les actionnaires de Strategy, l’année écoulée a toutefois été difficile. L’action ordinaire MSTR a clôturé vendredi à 94,64 dollars, soit plus de 70 % sous son plus haut des 52 dernières semaines. Le 30 juillet, l’entreprise publiera ses résultats du deuxième trimestre. Selon les analystes, ils devront aussi montrer si les investisseurs continuent de faire confiance au nouveau cap de Strategy.