BCE : les stablecoins ne représentent pour l’instant aucun risque pour l’Europe

La Banque centrale européenne (ECB) a de nouveau enquêté sur le marché en pleine expansion des monnaies numériques. Dans une nouvelle analyse, le régulateur examine comment les stablecoins évoluent en Europe et quels risques y sont associés. Le ton se révèle étonnamment nuancé, surtout si l’on compare avec les avertissements précédents de De Nederlandsche Bank (DNB).

Les stablecoins ne menacent pas, pour l’instant, la stabilité financière

Selon l’ECB, les stablecoins ne constituent actuellement pas un risque majeur pour la stabilité financière dans la zone euro. Leur adoption par les particuliers reste très limitée : moins de 1 % des transactions de détail en Europe passent par des stablecoins.

En outre, les stablecoins servent principalement au trading d’autres cryptomonnaies. Seule une petite partie des transactions est utilisée pour des paiements dans l’économie réelle. Visa estime qu’à peine 0,5 % de l’ensemble des transactions en stablecoins portent sur des montants inférieurs à 250 dollars.

Plus de 99 % du marché mondial des stablecoins est par ailleurs adossé au dollar américain. Tether (USDT) et USD Coin (USDC) dominent ensemble plus de 82 % du marché. Les stablecoins libellés en euros ne jouent pour l’instant aucun rôle significatif.

D’après l’ECB, il existe en outre peu de liens directs entre ces stablecoins en dollar et les institutions financières de la zone euro. Les risques systémiques restent donc, pour l’heure, limités. Il n’y a quasiment aucun signe non plus que les stablecoins siphonneraient massivement l’épargne déposée dans les banques européennes.

Alerte exagérée ?

Le discours n’est pourtant pas uniforme. La semaine dernière, Olaf Sleijpen, président de De Nederlandsche Bank, a encore mis en garde contre des risques indirects. Selon lui, les grands stablecoins en dollar peuvent créer des problèmes s’ils doivent soudain vendre massivement leurs réserves, par exemple en cas de panique sur les marchés. L’ECB ne reprend pas cette inquiétude à son compte pour l’instant et souligne que les risques restent actuellement faibles.

MiCA tient les risques sous contrôle

Un élément clé dans cette évaluation modérée des risques réside dans la réglementation européenne. Le règlement sur les marchés de crypto-actifs (MiCA) impose des règles strictes aux émetteurs de stablecoins. Ainsi, les fournisseurs ne peuvent pas verser d’intérêts et sont placés sous une surveillance rigoureuse.

L’ECB insiste toutefois sur le fait que la coopération internationale reste essentielle. Sans coordination mondiale, il existe un risque que les émetteurs de stablecoins se délocalisent vers des pays aux règles plus souples, ce qui pourrait malgré tout accroître les risques.

Un euro numérique en préparation

Si la situation est aujourd’hui jugée maîtrisable, l’ECB continue toutefois de surveiller de près ce marché. Le régulateur se prépare à un scénario dans lequel les stablecoins gagneraient rapidement en popularité et finiraient par peser davantage sur le système financier.

Entre-temps, l’ECB poursuit ses travaux sur l’euro numérique. Un projet pilote est prévu pour 2027, avec un possible déploiement à grande échelle en 2029. Parallèlement, neuf grandes banques européennes, dont ING, développent leur propre stablecoin en euro, dont le lancement est programmé pour 2026. Cette monnaie est développée aux Pays-Bas et sera placée sous la supervision de la DNB.