Bank of America conseille de prendre des bénéfices

Les investisseurs feraient bien de faire preuve de prudence avec les actions américaines. Selon Bank of America (BofA), les signes qui précèdent souvent un marché baissier ou une correction boursière majeure se multiplient.

Les stratèges de la banque voient désormais tant de signaux d’alerte qu’ils conseillent aux investisseurs de sécuriser une partie de leurs gains. « Il y a trop de signaux rouges », écrit l’équipe dirigée par Savita Subramanian dans un récent rapport.

De plus en plus de signaux d’alerte passent au rouge

Selon Bank of America, de plus en plus d’indices montrent que les marchés entrent dans une phase dangereuse. Parmi les indicateurs qui précèdent souvent une correction majeure ou un marché baissier, environ 70 % sont désormais dans le rouge. C’est à peu près le même niveau que lors des pics boursiers précédents.

La valorisation du marché des actions américaines inquiète également la banque. D’après les analystes, le S&P 500 est jugé cher à très cher selon 17 des 20 critères utilisés. Sur certains points, la valorisation dépasse même celle observée lors de la bulle internet autour de l’an 2000.

La banque n’examine pas un seul indicateur, mais un large éventail de signaux économiques. Il s’agit notamment de la confiance des consommateurs, des prévisions de croissance économique, des fusions et acquisitions, du stress du crédit et de la volonté des banques à octroyer des prêts. Un récent sondage de la Réserve fédérale a par exemple montré que les consommateurs demandent moins de crédit, ce qui est souvent un signe que l’économie commence à se refroidir.

De plus, les stratèges observent un phénomène courant dans la phase tardive d’un rallye boursier. Seules les actions les plus chères continuent d’augmenter, tandis que les entreprises moins valorisées restent à la traîne. Selon Bank of America, c’est un signe que les investisseurs prennent de plus en plus de risques et que la spéculation joue un rôle croissant sur le marché.

Un drame caché sous la surface

En se basant uniquement sur le S&P 500, on pourrait penser que tout va bien. Mais selon Bank of America, le marché raconte une tout autre histoire sous la surface.

Dans le secteur technologique, l’écart entre les gagnants et les perdants continue de se creuser. Selon la stratège Savita Subramanian, la différence entre les actions technologiques les mieux et les moins performantes est désormais la plus grande depuis le début des années 2000, juste avant l’éclatement de la bulle internet.

La banque observe également ce phénomène sur le marché plus large. Au cours des trois derniers mois, la différence entre les actions les plus fortes et les plus faibles du S&P 500 a été la plus importante depuis la période de la pandémie. Autrement dit, un groupe relativement restreint d’actions tire l’indice vers le haut, tandis que de nombreuses autres entreprises restent à la traîne.

Cela ne signifie pas que tout va mal. De nombreuses grandes entreprises technologiques restent rentables et disposent de bilans solides. Pourtant, Bank of America voit de plus en plus de signes d’un affaiblissement des fondamentaux.

Par exemple, le flux de trésorerie disponible croît moins rapidement qu’auparavant, les entreprises lèvent plus de fonds via des actions et des obligations, et elles rachètent moins leurs propres actions. Dans le même temps, les investissements dans l’IA et les centres de données augmentent rapidement.

Les grandes entreprises de cloud notamment dépensent de plus en plus. Selon Bank of America, leurs investissements pourraient atteindre d’ici la fin de l’année un niveau presque égal à celui de leur flux de trésorerie opérationnel. Pour comparaison, en 2023, ce pourcentage était d’environ 40 %.

Selon Subramanian, les investisseurs ne doivent pas ignorer ces développements. « Des mouvements extrêmes des cours peuvent indiquer une instabilité croissante », avertit-elle.

Bank of America voit toutefois encore des opportunités

L’avertissement de Bank of America ne signifie pas que les investisseurs doivent éviter toutes les actions. Au contraire. Les stratèges voient encore des opportunités parmi certaines entreprises, même si le marché global peine à progresser.

« Nous voyons des opportunités dans certaines actions du S&P 500, mais pas dans l’indice dans son ensemble », déclare Subramanian.

Elle fait référence à un marché où les écarts entre les entreprises se creusent de plus en plus. Alors que certaines actions deviennent vulnérables en raison de valorisations élevées et d’une spéculation croissante, d’autres entreprises restent attractivement valorisées et disposent de fondamentaux solides.

De manière surprenante, Bank of America maintient malgré tous les avertissements un objectif de cours de 7 100 points pour le S&P 500 à la fin de l’année. Cela montre que la banque ne s’attend pas nécessairement à un krach boursier, mais estime que les investisseurs doivent désormais être plus sélectifs. Selon les stratèges, l’époque où presque toutes les actions profitaient du rallye semble lentement toucher à sa fin.