Anthropic viserait 2 000 milliards de dollars en Bourse dès octobre : est-ce réaliste ?

Anthropic se prépare à une introduction en Bourse qui pourrait valoriser l’entreprise d’intelligence artificielle à 2 000 milliards de dollars. Un montant qui paraît presque irréel. Fondée seulement en 2021, Anthropic ne réalisait encore quasiment aucun revenu deux ans plus tard. Mais la société à l’origine de Claude figure désormais parmi les entreprises à la croissance la plus rapide au monde.

Selon le Financial Times, son chiffre d’affaires annualisé atteignait environ 65 milliards de dollars en août. Certains investisseurs estiment même qu’il pourrait grimper à 320 milliards de dollars dès la fin de l’an prochain.

Si ce scénario se concrétise, une valorisation de 2 000 milliards de dollars paraît soudain moins extravagante.

La croissance rend une valorisation hors norme possible

En temps normal, les investisseurs valorisent une entreprise en comparant son chiffre d’affaires ou ses bénéfices futurs à ceux de sociétés comparables.

Dans le cas d’Anthropic, l’exercice débouche sur des résultats singuliers. Si l’entreprise atteint effectivement environ 320 milliards de dollars de chiffre d’affaires, une valorisation de 2 000 milliards représenterait près de sept fois les revenus attendus. D’après le FT, ce multiple serait même légèrement inférieur à celui de Microsoft sur la base de chiffres futurs comparables.

Le problème, évidemment, est que personne ne sait si ces prévisions de chiffre d’affaires sont réalistes. Il y a dix-huit mois, Anthropic tablait encore elle-même sur environ 12 milliards de dollars de revenus en 2027.

Les attentes évoluent donc presque plus vite que les modèles d’IA.

Quelle taille le marché peut-il atteindre ?

Une autre manière de valoriser Anthropic consiste à examiner le marché total de l’IA. Et, sur ce terrain, les chiffres deviennent encore plus spectaculaires.

Morgan Stanley estime que l’IA générative pourrait, à terme, peser sur environ 60 000 milliards de dollars de travail intellectuel et de dépenses de consommation numérisables.

Si l’IA ne capte qu’une partie de ce marché et qu’Anthropic s’impose parmi les grands gagnants, une valorisation de 2 000 milliards de dollars pourrait même apparaître, rétrospectivement, comme bon marché.

Mais cette hypothèse comporte un pari risqué. La question n’est pas seulement de savoir quelle valeur l’IA va créer, mais quelle part reviendra réellement à Anthropic.

Et si les modèles d’IA devenaient des produits banalisés ?

C’est peut-être le principal risque. Anthropic est en concurrence avec OpenAI, Google, Meta, des acteurs chinois et des modèles ouverts de plus en plus performants. Dans le même temps, les prix d’utilisation de l’IA reculent.

Les entreprises recourent aussi de plus en plus à des logiciels capables de sélectionner automatiquement le modèle adapté le moins cher. Si Claude, ChatGPT et les modèles concurrents finissent par offrir des capacités largement équivalentes, le prix prendra le pas sur la marque.

Les marges des concepteurs de modèles pourraient alors subir une forte pression. Anthropic cherche donc à remonter dans la chaîne de valeur, par exemple avec des logiciels spécialisés pour les avocats. C’est là que pourraient se trouver, à terme, des marges plus élevées et des relations clients plus solides.

Une valorisation de 2 000 milliards de dollars se justifie-t-elle ?

La réponse honnête est que personne ne le sait. Ceux qui estiment qu’Anthropic peut générer plusieurs centaines de milliards de dollars de chiffre d’affaires et capter une part importante de l’économie de l’IA peuvent défendre une valorisation de 2 000 milliards de dollars. Ceux qui pensent que les modèles d’IA deviendront bon marché et interchangeables y voient au contraire une gigantesque bulle de valorisation.

C’est ce qui rend cette introduction en Bourse si intéressante. Anthropic ne sera pas seulement une action.

Elle constituera sans doute l’un des plus grands tests à ce jour pour mesurer quelle part de l’engouement autour de l’IA pourra réellement se transformer en bénéfices.