VanEck : la correction du Bitcoin touche à sa fin

Bitcoin (BTC) a subi un net revers depuis octobre, mais VanEck estime que la correction touche à sa fin. Le gestionnaire d’actifs américain observe de plus en plus de signaux de capitulation sur le marché. Et il voit dans l’atonie récente des cours un élément plutôt encourageant.

La correction du Bitcoin entre dans sa dernière ligne droite

Selon les analystes, le marché a traversé « ce qui ressemble à une capitulation du cours du Bitcoin », ont-ils écrit hier.

La capitulation désigne le moment où les derniers détenteurs acceptent leurs pertes et vendent, généralement lorsque le sentiment de marché est au plus bas.

De nombreux investisseurs pensent que le Bitcoin ne pourra repartir durablement à la hausse qu’avec l’arrivée d’un catalyseur positif. Mais un marché baissier prend le plus souvent fin lorsqu’il ne reste tout simplement plus personne pour vendre.

En 2022, cela s’est produit après l’effondrement de la plateforme d’échange FTX. Le Bitcoin a encore légèrement reculé, mais les dégâts sont restés limités si l’on tient compte de la disparition de l’une des plus grandes plateformes crypto au monde. Tous ceux qui voulaient vendre avaient alors déjà quitté le marché.

« Nous approchons d’une phase d’accumulation, ou nous y sommes déjà », écrivent Patrick Bush, analyste senior en investissement, et Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck. Dans ce type de phase, les capitaux patients rachètent ce que les vendeurs à bout de souffle laissent derrière eux.

Les trois précédents marchés baissiers ont duré en moyenne 12,7 mois entre leur sommet et leur point bas. La baisse actuelle dure désormais depuis un peu plus de dix mois. Si l’histoire se répète, le creux ne devrait donc plus être très loin.

8 des 12 signaux de capitulation sont activés

Les analystes suivent douze indicateurs dans leur « Bitcoin Capitulation Check ». Huit sont désormais activés, et les douze sont entrés au moins une fois dans leur zone de capitulation au cours des trois derniers mois.

Un signal s’active lorsque la dernière mesure se situe dans le 15e percentile, ou en dessous, de son historique. Autrement dit, le niveau est exceptionnellement bas : dans 85 % des observations passées, il était plus élevé.

• Les pièces détenues par les investisseurs ayant acheté il y a deux à cinq ans. Leur part est tombée à 14,5 %, l’un des niveaux les plus bas jamais observés, signe que la précédente génération de détenteurs vend. Signal activé.
  
• Le rapport entre la capitalisation de marché et le prix auquel les pièces ont été déplacées pour la dernière fois (MVRV Z-Score). Il s’établit à 0,37, ce qui signifie que les gains latents sont quasiment inexistants. Signal activé.
  
• Le bénéfice latent de l’ensemble des détenteurs (NUPL). Il ressort à 0,17, contre plus de 0,7 au sommet d’un marché haussier. Signal activé.
  
• L’écart par rapport au record historique. Le Bitcoin évolue désormais 49 % sous son sommet d’octobre. Signal activé, mais selon ce seuil spécifique.
  
• Les gains ou pertes sur les pièces qui changent effectivement de mains. Le solde s’élève à -241 millions de dollars, ce qui indique des ventes nettes à perte. Signal activé.
  
• Le bénéfice moyen par pièce déplacée (aSOPR). Il s’établit à 0,989, juste sous le seuil de 1 à partir duquel les pertes commencent. Signal désactivé, mais il est entré dans la zone au cours des trois derniers mois.
  
• La rémunération que se versent acheteurs et vendeurs sur le marché à terme. Elle atteint 5,7 % par an, alors que les acheteurs étaient encore rémunérés au printemps. Signal désactivé.
  
• Le coût de la protection contre une baisse sur le marché des options. Les investisseurs paient 2,30 fois plus pour cette assurance que pour un pari sur la hausse, le ratio le plus élevé jamais enregistré. Signal activé.
  
• Les flux vers les fonds Bitcoin américains. Ils atteignent désormais 3 millions de dollars par jour, contre -668 millions au point bas. Signal désactivé.
  
• Les revenus des mineurs par rapport à leur moyenne annuelle (Puell Multiple). L’indicateur ressort à 0,67, ce qui signifie qu’ils gagnent un tiers de moins que d’habitude. Signal désactivé.
  
• La puissance de calcul mise hors ligne par les mineurs. La difficulté se situe 18,3 % sous son pic, soit le plus fort recul depuis l’interdiction du minage en Chine en 2021. Signal activé.
  
• La part des pièces en profit. Elle s’élève à 51,9 %, ce qui signifie que près de la moitié des Bitcoins sont en perte latente. Signal activé.